מגדל שוקי הון על גזית גלוב: רבעון מוצלח למרבית חברות הבנות

אדר עציוני, אנליסט הנדל"ן בבית ההשקעות: "לאור רמות התמחור ממליצים בהחזק, כאשר ממליצים לנצל חולשות בשוק להגדלת החזקות במניה"
כצפוי לאור תוצאות חברות הבנות, גזית גלוב פרסמה הבוקר תוצאות טובות לסיכום הרבעון. מצ"ב נקודות עיקריות:

יציבות ב-NOI –עלייה של כ-16% ב-NOI באיחוד יחסי לעומת הרבעון המקביל, ושל כ-3% לעומת הרבעון הקודם. יש לציין כי בנטרול ה-NOI של אטריום אשר לא אוחדה בתוצאות ברבעון המקביל, חלה עליה של כ-2% ב-NOI.

עליה ב-FFO המתוקנן (בנטרול רווח מפדיון אג"ח)– הסתכם לכ-86 מ' ₪, לעומת 96 מ' ₪ ברבעון המקביל ו-80 מ' ברבעון קודם. שינוי של כ-(10%-) ו-7.5%+ בהתאמה. הירידה ב-FFO ברבעון לעומת המקביל נגרמה בעיקר עקב העסקה להמרת אגרות החוב להמרה והאופציות שהיו בידי גזית גלוב למניות אטריום בסוף 2009.

שערוכים מעלה ועליה בשווי הנכסי למניה- שיערוך מעלה בסך של כ-516 מ' ₪ הנובע בעיקר מירידת תשואות ההיוון בחלק ממדינות הפעילות ומשינוי מסוים בתזרים המזומנים החזוי. ה-NAV למניה הסתכם ל-36.4 ש"ח למניה לעומת 35.6 ברבעון הקודם וירידה לעומת 37.2 ₪ בסוף 2009. ההון העצמי למניה עומד על 38 ₪.

בשורת הרווח הנקי, החברה הרוויחה כ-197 מ' ש"ח לעומת 117 מ' ₪ ברבעון המקביל.

הגדלת דיבידנד ומצב פיננסי- החברה הודיעה על הגדלת הדיבידנד המינימאלי שתחלק בשנת 2011 ל-1.56 ₪ למניה (0.39 ₪ למניה ברבעון, לעומת 0.37 כיום. נתון מרשים לאור תוספת המניות מהנפקת ההון האחרונה). הדיבידנד הקרוב בסך 37 אג' למניה ישולם ב-4.1.2011. תשואת הדיבידנד ל-2011 הינה כ-3.7%. יחס ההתחייבויות נטו לשווי נכסי ירד מעט לעומת הרבעון הקודם ועמד על 62.5%.

לסיכום, לפי הצפי, תוצאות טובות לגזית גלוב ברבעון השלישי כפועל יוצא של דוחות טובים למרבית חברות הבנות הציבוריות. בסיכום של תוצאות חברות הבנות, ניכר שיפור בתוצאות סיטיקון, FCR ואטריום ומנגד תוצאות מעט חלשות לאקוויטי 1, אשר התריעה על כך מראש בתחזית השנתית.

גם בחברות הפרטיות מורגשת התפתחות עם השלמת בנייתו של מרכז הקניות הראשון שפיתחה החברה בברזיל (מחזיקה שם ב-4 נכסים) ותוכניות להקמה של מרכז מסחרי במקדוניה בשנה הבאה. ה-NAV הסחיר, נכון להבוקר, עומד על כ-41 ₪ למניה והתשואה הגלומה עומדת על כ-7.1%.

כזכור, החברה השלימה לאחרונה גיוס הון של כ-650 מ' ₪, להערכתנו בעיקר לצורך חיזוק מבנה ההון ושמירה על יחסים פיננסיים, אך גם לניצול הזדמנויות עסקיות. הגדלת הדיבידנד המינימאלי למניה ל-2011 מרשימה לאור תוספת המניות מהנפקת ההון האחרונה.

למרות שאנו חושבים כי החברה ראויה להמלצה חיובית, לאור רמות התמחור הנוכחיות אנו ממליצים על גזית גלוב בהמלצת החזק, כאשר אנו ממליצים לנצל חולשות בשוק להגדלת החזקות במניה. מחיר היעד יעודכן בהמשך.