כלל פיננסים על הוט: תשואת יתר והעלאת מחיר יעד

צחי אברהם, אנליסט: "קיטון של 3000 אלפים במספר המנויים אבל עליית ה- ARPU יותר ממכסה את הפגיעה וההכנסות גדלו ב- 2 מיליון ₪ מול הרבעון הקודם"
פטריק דרהי, עכשיו השליט הבלעדי, מציג טעימה מהיכולות של הוט עם מרווח EBITDA של 39% ברבעון. ההוצאות התפעוליות וההוניות של הוט מותירים הרבה מקום לשיפור.

אנחנו מעלים את מחיר היעד לתשואת יתר במחיר 60 ₪.

תזרים חזק, שיפור ברווח התפעולי ובעלים חדשים עם יעדים פיננסיים אגרסיביים הרבה יותר, יכולים לקחת את החברה חזק קדימה את חברת התקשורת המדשדשת ביותר בשוק המקומי. הדבר היחיד שיכול לקלקל את החגיגה הוא הכניסה של חברת החשמל לשוק התקשורת אבל ההתייעלות הפנימית, שמבצעת הוט, צובעת בבירור את הצד האופטימי יותר.

בעלים חדשים – מגיע עם היסטוריה של רכישת חברות תקשורת, במיוחד עם נכסי תשתית, בעלות היסטורית ביצועים ומרווחים בעייתית והפיכתן לרווחיות הרבה יותר. הרבעון הזה ממשיך להראות את סימני השיפור בחברה וכעת, כשהוא הצליח לקנות החוצה את מוזס ופישמן, אין חשש מעיכוב הליכי הבראה בשל המו"מ על ההסכם.

CAPEX – הוט השקיעה רבות בציוד בבית הלקוח שניתן בחינם ועלה לה קרוב ל- 500-550 מיליון ₪ בשנת 2009 מתוך סכום כולל 683 מיליון ₪. ההנהלה הנוכחית חתמה על הסכמים זולים יותר לממירים שיורידו את הסכום לשליש ואת החלק שנחסך הם צפויים להשקיע בחזרה בשדרוג התשתית שתוכל, בשלב הבא, לאפשר התייעלות נוספת בחברה.

תמחור – למרות עליית מחיר המניה, הוט עדיין מתומחרת בזול לעומת פוטנציאל השיפור שלה. עם P/E של 9.8 ו- EV/EBITDA של 5.0 על 2011.

הרבעון השלישי: גידול של 3.4% בהכנסות ו- 17.3% לאור ההתייעלות שעוברת החברה (הורדת עלויות התוכן וכוח אדם).

· טלוויזיה רב ערוצית – קיטון של 3000 אלפים במספר המנויים אבל עליית ה- ARPU יותר ממכסה את הפגיעה וההכנסות גדלו ב- 2 מיליון ₪ מול הרבעון הקודם. הטלוויזיה מזמן הפסיקה להיות מנוע צמיחה אלא עוגן למכירת טריפל למנויים ומקור להתייעלות.

· אינטרנט וטלפוניה – גידול של 9.2% בהכנסות על רקע פרסום מאסיבי של חבילות הטריפל שהובילה לגידול של עשרת אלף מנויי טלפוניה (בדומה לצפי) ו- 8 אלפים מנויי אינטרנט (ציפינו ל-6 אלפים).