כלל פיננסים על מניות הגז: ירידות חדות יהוו הזדמנות

ירון זר אנליסט אנרגיה: "בשלב זה מוקדם לקבוע את מידת הפגיעה הצפויה בשותפויות הגז"
אתמול בערב פורסמו בתקשורת עיקרי ההמלצות המתגבשות של ועדת ששינסקי לבחינת תמלוגי הגז. נזכיר כי ביום שני הבא 15/11 צפוי פרסום דוח הביניים שלאחריו יתקיים שימוע לשותפויות הגז.

להערכתנו, אין בפרסום מאתמול חדשות כלשהן מלבד הכותרת. הפרסום מציג בעיקר את הפורמט המתגבש אשר מזה שבועות כבר ידוע למשקיעים. הפרסום אינו מציג את הקריטריונים לדיפרנציאציה בשיעורי המיסוי בין המאגרים השונים. בשלב זה מוקדם לקבוע את מידת הפגיעה הצפויה בשותפויות הגז.

1. קידוח לוויתן משמעותי יותר מהמלצות ששינסקי – ועדת ששינסקי הינה אבן דרך חשובה למשקיעים במגזר הגז אך עדיין תוצאת קידוח לוויתן בחודש הקרוב בעלת חשיבות רבה יותר.

2. ששינסקי מסמן תרחיש קיצון ולא את ההחלטה הסופית – עדיין לא מדובר בהמלצות הסופיות של ועדת ששינסקי אלא בדוח ביניים. ניסיון העבר מלמד כי המלצות ועדה מסוג זה לא תתקבלנה בסופו של דבר במלואן. מזה תקופה אנו טוענים כי ההמלצות ועדת ששינסקי תהיינה קשות יחסית אך ההחלטה הסופית תהייה מעודנת.

3. מס לפי החזר השקעה ישולם בעוד שנים רבות – תשלום המס כנראה יחושב לפי נוסחה המתחשבת בהחזר ההשקעה. מאחר שמדובר במספר שנים עד להפקת הגז ומספר שנים נוסף עד להחזר ההשקעה אזי סך המס יתכן שיהיה גבוה אך עלותו במונחים נוכחיים אינה דרמטית.

4. טווח רחב לדיפרנציאציה בין המאגרים – לפי הפרסום מדובר בטווח רחב בין שיעורי המס על פרויקטי הגז השונים. ללא הקריטריונים להבחנה בין המאגרים אין לטווח זה משמעות רבה.

לסיכום, ירידות חדות מדי במניות הגז עשויות להוות הזדמנות למשקיעים.