כלל פיננסים על אלביט: תתקשה לצאת מהדשדוש

צחי אברהם, אנליסט: "מנוע הצמיחה של פעם הפך נקודת חולשה בשעה שהתעשייה האווירית לוקחת מאלביט חוזים יוקרתיים (אוסטרליה, ברזיל, פולין) ואווירונאוטיקה מזנבת באלביט במל"טים הקטנים יותר"
לאחר מחצית ראשונה חלשה, אלביט קיוותה להציג תוצאות חזקות יותר בחלק השני. אבל מול רוח נגדית, שמגיעה מצבר יורד, קיצוצי תקציב ממשלתיים, פגיעות של מגזר מלטים ושער דולר מתדרדר היא תתקשה להוציא את החברה מהדשדוש הנוכחי. אנחנו מעדכנים כלפי מטה את המספרים לרבעון השלישי ולשנת 2011 ואת מחיר היעד. תשואת שוק במחיר של 57$ למניה.

צפויה שחיקה בצבר ההזמנות – ללא הודעה על אף חוזה מהותי במהלך הרבעון השלישי קשה לנו לראות תוצאה מעודדת מכיוון הצבר בדו"ח הקרוב מלבד שחיקה בצבר, שעמד בסוף הרבעון השני על 5,358 מיליון $. אלביט נדרשת לזכות במכרזים גדולים על מנת להסיט בחזרה את החברה למסלול של צמיחה.

מל"טים – מנוע הצמיחה של פעם הפך נקודת חולשה בשעה שהתעשייה האווירית לוקחת מאלביט חוזים יוקרתיים (אוסטרליה, ברזיל, פולין) ואווירונאוטיקה מזנבת באלביט במל"טים הקטנים יותר. החברה מוצאת עצמה נפגעת באחד התחומים המבטיחים ביותר שלה כבר תקופה ארוכה.

מעבר לזאת, ת'אלס, שמשתפת פעולה עם אלביט בפרויקט המלטים המוצלח בבריטניה, בחרה להקים יחד עם BAE שיתוף פעולה לבניית המל"ט האירופאי הבא, שיהווה מתחרה עתידי. אלביט בתורה חתמה על שיתוף פעולה עם SAGEM, היריבה של ת'אלס, כך ששת"פ המקורי נראה פגיע.

הרבעון השלישי – מעבר לירידת הצבר, אנחנו מצפים לראות ירידה בהכנסות ובמרווח התפעולי מול התקופה המקבילה. הקיפאון בצבר מאמצע 2008 והלאה משפיע על התוצאות הנוכחיות. אנחנו מורידים את צפי ההכנסות והרווח לרבעון השלישי ולשנה הבאה כולה.

מרווחים – אלביט תשמור על המרווח הגולמי סביב 30% אבל הצורך להציג חדשנות והרצון לכסות מכרזים במניפה גיאוגרפית רחבה מוביל את אלביט להציג עלויות מו"פ ושיווק ומכירות גבוהים מבעבר, שייפגעו במרווח התפעולי.

שער הדולר - ברבעון השלישי עדיין עמד על שער גבוה של 3.8 ₪ אבל התדרדר בחדות עם סיום הרבעון והוא בהחלט מהווה סיכון נוסף על התוצאות בשנה הקרובה.