מיטב על כי"ל: מעלים מחיר יעד בשל עליית מחיר התירס

גלעד אלפר, אנלסיט מבית ההשקעות: "הסיבה העיקרית לנסיקה במחיר היא כי השוק צופה שתפוקת התירס בארה"ב נמצאת במגמת ירידה מ-165 בושל לאקר ל-160 בושל לאקר, וזאת בעיקר בשל שטפונות שסילקו מהקרקע את הדשן החשוב ביותר – חנקן"
אנחנו מעלים את מחיר היעד לכי"ל מ-45 ₪ ל-50 ₪, בעקבות עלייה חזקה במחיר התירס.
מחיר התירס עלה בכ-50% מאז יוני 29 וביום שישי חצה את קו ה-5 דולר לבושל. הסיבה העיקרית לנסיקה במחיר היא כי השוק צופה שתפוקת התירס בארה"ב נמצאת במגמת ירידה מ-165 בושל לאקר ל-160 בושל לאקר, וזאת בעיקר בשל שטפונות שסילקו מהקרקע את הדשן החשוב ביותר – חנקן.

אמנם כרגע משרד החקלאות האמריקאי צופה תפוקה של 162.5 בושל אבל ירידה נוספת לכיוון ה-160 תוריד את המלאי בארה"ב אל מתחת לקו הפסיכולוגי של מיליארד בושל.

סיבה נוספת לעלייה במחיר התירס נעוצה בחולשת הדולר האמריקאי, כנראה כתוצאה מהדפסת הכסף המסיבית בארה"ב. לכך יש להוסיף כי מאחר שהביקוש לתירס בארה"ב מונע בעיקר ע"י צריכת אתנול, המצב הכלכלי במדינה זו כמעט שלא פוגע בביקוש למוצר.

השינויים העיקריים במודל: 1. העלינו את מחיר האשלג בשנת 2011 מ-380 דולר לטון ל-420 דולר. 2. העלינו את רווחיות האשלג מ- 42% ל-50% ו- 3. העלינו את כמות האשלג מ-5.3 מיליון טון בשנת 2011 ל-5.5 מיליון.

אנחנו משאירים את ההמלצה על תשואת שוק. המניה של כי"ל קפצה ביום אחד (17 לאוגוסט) ב-6.6% כתוצאה מעסקת BHP-POT והגיעה ל-52 ש"ח. היום, עם העלייה במחיר התירס, השווי הכלכלי של כי"ל תואם את מחיר המניה.

למרות ההמלצה הפונדמנטלית הפושרת, נציין כי לכי"ל תשואת דיבידנד של ~5%, היא נהנית מהגנתיות נדירה (בהשוואה לסקטורים אחרים) הנובעת מתעשיית האתנול, ויש לה אפילו יתרון על רקע הדפסות הכסף המסיביות בארה"ב הפוגעות בערך הדולר.

מה עלול בכל זאת לפגוע במנייה?

עלייה בשיעור התמלוגים למדינה
עלייה בהיצע האשלג – כתוצאה מצעדים של BHP, או של ברזיל או של סין
ירידה חדה במחיר הנפט