לאומי:החלפת המניות עם בזן – קניית פטרוכימיים במחיר מציאה

הערכת השווי לצורך החלפת המניות קבעה לפטרוכימיים מחיר של 36 ₪ למניה
בז"ן הודיעה אתמול על אישור ההסכם עם המפעלים הפטרוכימיים לרכישת מניותיה של כאו"ל. משמעות החלפת המניות היא קנייה של פטרוכימיים במחיר מציאה. הערכת השווי לצורך החלפת המניות קבעה לפטרוכימיים מחיר של36 ₪ למניה, גבוה בכ- 80% ממחיר השוק.

להלן עיקרי ההסכם:
במועד השלמת העסקה, מפעלים פטרוכימיים תמכור לבז"ן את כל מניות כאו"ל
שבבעלותה, המהוות 50% מהונה של כאו"ל. בתמורה למניות כאו"ל תקצה בז"ן
למפעלים פטרוכימיים 20.53% מהונה של בז"ן. סך אחזקותיה של מפעלים פטרוכימיים
לאחר העסקה יהיה 33% ממניות בז"ן.

בנוסף, במועד השלמת העסקה, תמכור בז"ן למפעלים פטרוכימיים 12.29% מהונה של
מפעלים פטרוכימיים, בתמורה ל- 40 מליון דולר, המשקף שווי לפטרוכימיים של 325
מליון דולר, כ- 36 ₪ למניה.

כתנאי מוקדם להשלמת העסקה תחלק בז"ן בין בעלי מניותיה דיבידנד ראשון בסך של
60 מליון דולר. בנוסף, במועד השלמת העסקה, תקבל בז"ן החלטה על חלוקת דיבידנד
נוסף בסך של 100 מליון דולר.

עפ"י הערכת שווי שנערכה לצורך העסקה שווי פטרוכימיים נע בין 940.6-1,200 מליון
₪. לאומי מעריך את פטרוכימיים ב- 1,012 מליון ₪
יום אחרי שהעסקה תצא אל הפועל, בהנחה שמחיר מניית בז"ן יהיה מחיר השוק הנוכחי, היא תגלם לפטרוכימיים שווי גבוה משווי השוק. יצויין כי השלמת העסקה תלויה בקבלת אישורים רגולטורים הכוללים בין היתר את היתר השליטה בבז"ן לפטרוכימיים שנדחה כבר למעלה משנה.

בשל חוסר הוודאות לגבי יציאת העסקה אל Outperform בלאומי מותירים את ההמלצה על
הפועל לאור הקשיים בקבלת האישורים הרגולטוריים.
באשר לבז"ן, הרכישה תיצור סינרגיה שעשויה להשפיע לטובה על תוצאות הפעילות.
למרות זאת, ועד להוצאת מודל הערכת שווי חדש ושיחה עם הנהלת החברה אנו מותירים את ההמלצה על Marketperform.
.