מיטב בית השקעות על מליסרון אג"ח ה': אין הצדקה לעליה החדה במרווח

דרור כהן, אנליסט במחלקת מחקר sell side: "סדרה ה במח"מ של 7.29 ותשואה של 3.09%, מגובה בביטחונות בדמות קניון רננים, בשונה מסדרות האג"ח האחרות של החברה שאינן מובטחות"
מאז ה-05/09/10, התאריך בו הודיעו מליסרון ועופר השקעות על המו"מ לרכישת כ-71% מהון המניות של בריטיש (חלקה של מליסרון הינו 60%), תשואות סדרות האג"ח השונות של מליסרון עלו.

בתגובה לכך, הכניסה מעלות את דירוג AA- של האג"ח של החברה למעקב (CreditWatch) עם השלכות שליליות.

כאמור, בתקופה זו בסדרות האג"ח השונות של מליסרון חלה עלייה בתשואות. סדרה ה במח"מ של 7.29 ותשואה של 3.09%, מגובה בביטחונות בדמות קניון רננים, בשונה מסדרות האג"ח האחרות של החברה שאינן מובטחות.

השעבוד למחזיקי האג"ח הינו מדרגה ראשונה, ללא הגבלה בסכום. שווי הקניון נכון ל-30.06.10 הינו כ-870 מיליון ₪ וה- NOI במונחים שנתיים הינו כ-60 מיליון ₪. סך החוב המתואם של הסדרה עומד על כ-585 מיליון ₪,LTV של כ- 65%.

ניתן לראות כי בסדרה ה נפתחו מרווחים גדולים, בעיקר בתאריך 12.09.10 במחזור נמוך של כ- 29 אלף ₪.

הודות לביטחון הקיים למחזיקי סדרה ה, אנו סבורים שאין הצדקה לעלייה כה חדה במרווח גם במידה ועסקת בריטיש תושלם.

נציין, שמחזורי המסחר בסדרה זו הינם נמוכים, כך שעשוי להיות קשה להשיג סחורה.