כלל פיננסים על פרטנר: תשואת יתר ומחיר 71 שקלים למניה

כלכלני בית ההשקעות: "אנחנו מעריכים שפרטנר תראה פגיעה של 263 מיליון ש"ח ב- EBITDA של שנת 2011 לעומת השנה הנוכחית"
הדיווחים בתקשורת על ירידת דמי הקישוריות לשיעור של 7.2 אגורות בפעימה הראשונה גונבים את תשומת הלב. זו השפעה שלילית שפרטנר תנסה לרכך ע"י העלאת מחירים וקיצוץ הוצאות (שלום גלברד) ושיווק תכנית שפע שמנסות לנטרל את היתרון של המפעילים הוירטואליים.

אנחנו מעריכים שפרטנר תראה פגיעה של 263 מיליון ש"ח ב- EBITDA של שנת 2011 לעומת השנה הנוכחית. בסופו של דבר, הכל עניין של תמחור ופרטנר, בנקודה הנוכחית, נסחרת במחיר נוח, גם בהנחה של הפגיעה הצפויה ב- 2011.

אנחנו מורידים את מחיר היעד על רקע המדרגה הראשונה הנמוכה בדמי הקישוריות אבל נותרים אופטימיים על החברה. ת. יתר במחיר יעד של 71 ₪.

הרבעון השני – גידול של 10.7% בהכנסות ו-10.1% ב- EBITDA ממשיך את המגמה החיובית מרבעון קודם, כשהתוכן גדל ב- 24% מול התקופה המקבילה. פרטנר נהנית הן מגידול בפעילות אורגנית והן מהשוואה לשנה עם עלויות גבוהות יותר בעקבות הכניסה לתחומי הטלפוניה וה-ISP.

גידול במנויי הדור השלישי (חבילות גלישה) וצירוף מנויי DATA חדשים ממשיכים להיות מנועי הצמיחה. חברות הסלולר ופרטנר בתוכן מקוות שאילו יהיו הנקודות שיבדילו אותן מהמפעילים הוירטואליים.

פרמטרים - ההכנסה הממוצעת למנוי ממשיכה לרדת ועמדה ברבעון השני על 149 ₪ מול 154 ₪ ברבעון המקביל ו- 145 ₪ ברבעון הקודם (הגדרות החישוב ל- ARPU שונו). הגידול מנויי ה- DATA וגיוס מנוי Pre Paid שתרמו לגידול המנויים בסך 28 אלף הם בעלי הכנסה נמוכה אך רווחית.

רגולציה – בהנחה שהדיווחים המקדמיים נכונים, דמי הקישוריות ירדו לרמה של 7.2 אג' והמפעילים הוירטואליים יראו נקודת מוצא של 5 אג'. המאבק העתידי של חברות הסלולר יהיה בניסיון של פרטנר והמפעילים הנוכחיים להגביל את הנזק הצפוי מהחברות הוירטואליות למנויי הפרי-פייד. ולנסות להעלות את מחיר ההעברה ככל האפשר. אנחנו מעריכים שהמחיר הנוכחי משקף את האתגרים הלא פשוטים האלה.

מנכ"ל חדש – פרטנר זקוקה לקיצוץ הוצאות, שינטרל חלק מהפגיעה הצפויה של דמי הקישוריות ולכן אנחנו חושבים שכניסת יעקב גלברד לתפקיד היא נקודה חיובית שנוגעת בנקודה המתאימה.