מגדל שוקי הון על פז: דוחות טובים, גם אם מעט מתחת לצפי המוקדם

ערן יונגר, אנליסט האנרגיה של בית ההשקעות: "אנו מקבלים אשרור להערכותינו המוקדמות בדבר תרומת המרווחים הגבוהים בבית הזיקוק לשיפור המרווחים במגזר הקמעונאות"
חברת פז פרסמה את תוצאותיה לרבעון השני לשנת 2010.
החברה פרסמה דוחות טובים, גם אם מעט מתחת לצפי המוקדם. אנו מקבלים חיזוק להערכותינו בדבר הסינרגיה בין בית הזיקוק למגזר הקמעונאות.

קמעונאות ומסחר – האם אנו רואים תוצאות הפוכות מהמגמה בענף ? בהחלט.

בניגוד ליתר החברות בענף, הצליחה החברה להציג גידול ברווח התפעולי מול הרבעון הקודם. בהתאם לצפי שלנו, בהשוואה לרבעון המקביל הציגה החברה ירידה ברווח התפעולי של מגזר זה. אנו מקבלים אשרור להערכותינו המוקדמות בדבר תרומת המרווחים הגבוהים בבית הזיקוק לשיפור המרווחים במגזר הקמעונאות. עוד מדווחת החברה על גידול של כ- 11% במכירות בחנויות זהות ברשת YELLOW.

זיקוק ולוגיסטיקה – מרווחי זיקוק גבוה עשוי לתמוך ביתר המגזרים ? בהחלט.

החברה מדווחת על רווח תפעולי מתואם של כ- 90 מיל' ₪, קרוב לרווח ברבעון הקודם. ברבעון הראשון ביצעה החברה שיפוץ בהיקף קטן בבית הזיקוק והתפוקה ברבעון הנוכחי הייתה מעט גבוהה מהתפוקה ברבעון הקודם. אנו סבורים כי החברה הייתה עשויה להציג רווח תפעולי מעט גבוה יותר ועל כן הדבר מהווה חיזוק להערכתנו לתרומת בית הזיקוק להשגת מרווחים גבוהים יותר ביתר מגזרי פעילותה של החברה.

לסיכום, בדוחות אלה אנו מקבלים חיזוק להערכותינו לתרומת בית הזיקוק להשגת מרווחים גבוהים יותר ביתר מגזרי פעילות החברה. אנו סבורים כי רמת מרווחי זיקוק (מרווח הייחוס) של כ- 3.5 דולר לחבית תמשיך למתן את השפעת מלחמת המחירים והתחנות במגזר הקמעונאות והמסחר.

אנו מסקרים את החברה בהמלצת קניה ובמחיר יעד של 639 ₪.