פסגות על כיל: ההתפתחות בסחורות מעודדת לקראת המחצית השנייה ו 2011

לימור גרובר מנהלת מחלקת מחקר Sell Side: "היקף הסחר העולמי באשלג צפוי לצמוח ב 6-14% ב 2011, כאשר בטווח הגבוה שיעור הניצולת צפוי להגיע לכמעט 90%"
ביום שלישי הבא, ה 24.8 צפויה כיל לפרסם את תוצאות הרבעון השני של 2010. אנו מעריכים כי מגמת השיפור שאפיינה את הרבעון הראשון תימשך: כמויות מכירה גבוהות באשלג, עלייה בכמויות תחום הברום ומגמת שיפור קל במחירים, עלייה בכמויות מגזר מוצרי התכלית והתייצבות במחירים ועלייה בכמויות ובמחירים בתחום הפוספט.

עליית מחירי הסחורות החקלאיות ובראשן החיטה שהוסיפה 52% בחודשיים האחרונים נתמכה ע"י עדכון מתמשך כלפי מטה של יחס המלאי לשימוש והיא מעודדת לקראת אפליקציית הסתיו בחצי הכדור הצפוני.

רווחיות חקלאי החיטה באירופה צפויה להשתפר מ 6.6% ב 2009 ל 18% ב 2010 והרווח הכולל צפוי לצמוח ב 210%. אירופה מהווה בהחלט הפתעה נעימה כאשר בשיחת הוועידה שערכה לאחר פרסום תוצאות הרבעון השני ציינה K+S כי הביקוש באירופה חזר לרמה נורמאלית.

לגבי צפון אמריקה העריכה פוטאש כי עונת זריעה ארוכה מהרגיל ועלייה ברווחיות החקלאים יתרמו לביקושים. בנוסף, קצב המשלוחים הגבוה להודו ולברזיל צפו להימשך.

היקף הסחר העולמי באשלג צפוי לצמוח ב 6-14% ב 2011, כאשר בטווח הגבוה שיעור הניצולת צפוי להגיע לכמעט 90%. שיעור הצמיחה תלוי כמובן בכך שהמפיצים ישובו להצטייד במלאים ולא יתעקשו להישאר עם מחסנים ריקים בסוף העונה. במידה והדבר אכן יקרה בהחלט קיימת סבירות לעליית מחירים.

אישרור לציפיות החיוביות לגבי הענף קיבלנו לפני זמן קצר עם הודעת פוטאש על דחיית הצעת הרכש שקיבה מ BHP ב 130$ למניה. הדחייה אינה מפתיעה לאור הפרמייה הנמוכה ויתכן כי נראה הצעה משופרת בהמשך.

מעבר לכך, נזכיר כי BHP נמצאת בעיצומו של תהליך קבלת החלטות לגבי פיתוח מכרה בהיקף של 8 מ' טון לשנה בססקצ'ואן. רכישה של החברה המובילה בענף עשויה להצביע על כך ש BHP מעדיפה להשקיע בכושר ייצור קיים ובפוטנציאל לפתיחת צווארי בקבוק בעלויות נמוכות יותר מפיתוח מכרה חדש תוך הקטנת החשיפה לסיכון לירידת מחיר. כמובן שצמצום הצפי להיצע העתידי חיובי מאד ברמת הענף.

נציין כי הצעת BHP גוזרת מכפיל רווח של 24 לפוטאש ל 2010 מול מכפיל של כ 16.5 בו נסחרת כיל. רכישה בפרמייה גבוהה יותר עשויה להוביל לתמחור מחדש של הענף כולו ברמת המכפילים.