פסגות על כלכלית ירושלים: עוגנים בישראל ומערב אירופה, פוטנציאל ברוסיה

האנליסט אהוד ניר ממחלקת מחקר Sell Side בבית ההשקעות: "לחברה יכולת סבירה לשרת את החוב שלה הן בזכות ה-NOI מתיק הנכסים שלה בישראל ובחו"ל, והן בזכות דיבידנדים המתקבלים ממבני תעשיה"
כלכלית ירושלים נמצאת להערכתנו בפתחה של תקופה טובה יותר לאחר שנתיים וחצי של מחיקות משמעותיות שהובילו לשחיקה של למעלה ממיליארד ₪ בהון העצמי.

לאחרונה נרשמת מגמת ירידת תשואות קלה במדינות בהן פועלת החברה במערב אירופה, בעיקר לאור רמות הריבית הנמוכות והצפי שיישארו ברמה זו יחד עם שיפור משמעותי בהשקעות ברוסיה ,המתבטא בירידה חדה של 200 נקודות בסיס בשיעורי ההיוון בשלושת החודשים האחרונים.
מגמות אלה בהחלט מעידות על הפוטנציאל לשערוכים כלפי מעלה, בעיקר במירלנד (מוחזקת בשיעור של 51.8% באופן ישיר ועקיף).

ניתוח של הנכסים וההתחייבויות מעלה כי לחברה יכולת סבירה לשרת את החוב שלה הן בזכות ה-NOI מתיק הנכסים שלה בישראל ובחו"ל, והן בזכות דיבידנדים המתקבלים ממבני תעשיה המוחזקת בשיעור של 69.1%. החשיפה של כלכלית ירושלים לשווקים המתפתחים דרך מונדון וסוויטלנד מוגבלת וגם מחיקת מלוא ההשקעה תוביל לפגיעה של 3.7% בלבד בשווי החברה.

לאור זאת אנו משיקים לכלכלית ירושלים סיקור בהמלצת קנייה ובמחיר יעד של 37.7 ₪, המשקף דיסקאונט של 40%.