הראל פיננסים על גב-ים: עלייה מתונה בדמי השכירות, מעלים את מחיר היעד ל-940 שקל

אלעד קראוס, אנליסט הראל פיננסים: "העובדה כי החברה חוזרת לבנות בנייה ספקולטיבית מוכיחה כי החברה מעריכה כי קיימים ביקושים באזורי המרכז למשרדים"
גב ים פרסמה היום את הדו"ח לרבעון השני. הדו"ח, כפי שניתן היה לצפות מגב ים, היה ללא הפתעות.

במחצית הראשונה נחתמו וחודשו חוזים במחירים שמבטאים עלייה מתונה בדמי השכירות. גם העובדה כי החברה חוזרת לבנות בנייה ספקולטיבית מוכיחה כי החברה מעריכה כי קיימים ביקושים באזורי המרכז למשרדים.

ה-NOI המאוחד עמד ברבעון זה על 69.8 מ' ₪. ללא שינוי משמעותי מהרבעון המקביל. להערכתנו, ה-NOI יגדל במהלך השנה ואף ביתר שאת בשנת 2011 עם הבשלת 5 פרויקטים בפיתוח.

ה-FFO הצפוי לבעלי המניות ל-2010 עומד להערכתנו על 104 מ' ₪. נזכיר כי החברה מאחדת את מת"ם עקב אחזקה של 50.1% בחברה, ולכן יש לנכות מהתזרים את חלקה של עיריית חיפה במת"ם.

הוצאות המימון ברבעון השני עמדו על 49 מ' ₪ עקב עליית מדד של 1.4% ברבעון השני אולם יש לזכור כי גם התזרים הינו צמוד מדד ולכן קיימת הקבלה בין התזרים הנכנס ליוצא.
אנו משמרים את ההמלצה על תשואת שוק, ומעלים את מחיר היעד ל-940.

מה חדש בנכסים בהקמה?

הרצליה צפון, מבנה מרכזי – גב ים ממשיכה בהקמת המבנה העילי בשטח של 18 אלף מ"ר כאשר עד כה נחתמו הסכמים על שטח של 7,000 מ"ר. הסכם עם חברת האינטרנט אייבלסטר אשר שכרה במתחם 3,600 מ"ר נוקב במחיר של 72 ₪ למ"ר אשר ממחיש את עליית המחירים בהרצליה. הפרויקט עתיד להתאכלס במחצית הראשונה של 2011.

הרצליה צפון, מבנה מערבי – ממשיכים לשדרג ולשפץ. הצפי הינו לאכלוס כל 7,900 מ"ר הנבנים עד סוף השנה.

חולון – חוזרים לבנות את השטח העילי לאחר הפסקה של כחצי שנה. הבנייה הינה בנייה ספקולטיבית ללא הסכמים מחייבים עם דיירים. גב ים החלה את הקמתו של הבניין הראשון , מתוך ארבעה, בשטח של כ-12 אלף מ"ר.

קיסריה – אין שינוי, עדיין תחת צו זמני להפסקת העבודות. שערוך הנכס עלה ב- 4 מ' ₪( במודל הערכת השווי הנכס מוצג על פי היוון התזרים).

מימושים ורכישות

תל אביב – גב ים, בשילוב עם אמות ביצעה רכישה משמעותית של מגרש השייך לנייר חדרה ( חברה קשורה) בהיקף של 64 מ' ₪, חלק החברה הינו 70.8% בעסקה.

עדכון המודל
מודל הערכת השווי עודכן בגין תחילת הבנייה בחולון, עדכון המחיר בבאר טוביה והנכס בקרית אתא.