RBC שותפו האסטרטגי של תמיר פישמן על פרטר: תשואת שוק ומחיר יעד של 22 דולר למניה

לקראת פרסום דו"חות פרטנר ביום שלישי מאמינים בבנק ההשקעות הקנדי כי פעילותה השוטפת של פרטנר ממשיכה לייצר רווחים ודיבידנים נאים וכי הפחתת תעריפי הקישוריות תפגע בכ-15% מה-EBITDA של פרטנר בחישוב שנתי
חברת פרטנר צפויה לפרסם את תוצאות הרבעון הראשון ביום שלישי הקרוב, ובבנק ההשקעות הקנדי RBC, שותפו האסטרטגי של תמיר פישמן בישראל, מאמינים כי פעילותה השוטפת של פרטנר ממשיכה לייצר רווחים ודיבידנים נאים וכי תהליך הורדת העלויות מועיל לחברה. בנוסף, צופים ב-RBC כי פרטנר תהנה בעתיד ממבנה הון יעיל יותר.

אולם, הפעילות השוטפת של חברות התקשורת בישראל אינה בראש סדר העדיפויות של המשקיעים בימים אלה: "המשקיעים מתעניינים בעיקר בסיכונים הרגולטוריים, ובפרט במהלך המתוכנן ע"י משרד התקשורת להורדת תעריפי הקישוריות. השינוי המהיר והחד במדיניות משרד התקשורת וממשלת ישראל עשוי לדעתנו להרתיע משקיעים זרים מכניסה להשקעות בישראל שכן הסיכון הרגולטורי הגלום בהשקעה מסוג זה עולה", אומרים דניאל מירון ותום ארליך, האנליסטים המכסים.

כזכור, משרד התקשורת מעוניין להפחית את תעריפי הקישוריות ב-84% במהלך אחד, וב-RBC מעריכים את היקף הפגיעה בכ-15% מה-EBITDA של פרטנר בחישוב שנתי.
מפעילות הסלולר הישראליות מערערות על החלטת משרד התקשורת ושימוע בנושא אמור להערך בתחילת יוני אולם ב-RBC מציינים כי לאור מורכבות הנושא, לא מן הנמנע כי תהליך השימוע יתארך.

ב-RBC משאירים את הערכות המספרים על כנן עד שתתבהר התמונה בקשר להיקף הסופי ולוח הזמנים של הורדת דמי הקישוריות וחוזים לפרטנר הכנסות של 1.55 מיליארד ש"ח ו-EBITDA של 610 מיליון ש"ח לרבעון הראשון.

"מניית פרטנר ירדה בכ-20% לאחרונה מה שמשפר את פרופיל הסיכון / סיכוי עבוד משקיעים ארוכי טווח בהתחשב בייצור המזומנים החזק" אומרים מירון וארליך, אולם ממשיכים להחזיק בדיעה ניטראלית לגבי השקעה בשוק התקשורת הישראלי: "למרות האופי הדפנסיבי של הסקטור, אנו נשארים ניטראליים על שוק התקשורת הישראלי בשל אילוצי הרגולציה הגוברים, שיעורי הצמיחה המוגבלים במבט קדימה וכן הערכות השווי ההוגנות בהן נסחרות המניות".

ב-RBC מציינים כי פרטנר, המדורגת בדירוג "תשואת שוק" עם מחיר יעד של 22$ היא המנייה המועדפת על הבנק בשוק התקשורת הישראלי בשל פוטנציאל הדיבידנד הגבוה (10% תשואה), אפשרויות צמיחה מעט גבוהות יותר בשל הפעילויות הקוויות ופוטנציאל לשיפור רווחיות כתוצאה מהורדת עלויות.