מגדל שוקי הון על נכסים ובניין: "התוצאות טובות ומעידות על המשך שיפור בפעילות"

אדר עציוני, אנליסט נדל"ן במגדל: "קופת המזומנים הדשנה מחפשת השקעות אטרקטיביות נוספות בתחום המניבים"
נכסים ובניין פרסמה אתמול בערב תוצאות טובות לסיכום הרבעון הראשון וערכה מצגת סיכום למשקיעים הבוקר.

שיפור בהכנסות מהשכרת נכסים וב-NOI – אומנם חל קיטון של כ-1% בהכנסות מהשכרת נכסים ברבעון, אך הקיטון נובע בעיקר ממכירת נכסים. לעומת הרבעון הקודם חלה עליה של כ-4% בהכנסות. זאת בעיקר עקב השלמת נכסים מיזום ושיפור בתוצאות. בשורת ה-NOI חל גידול של כ-3% לעומת הרבעון המקביל ושל כ-11% לעומת הרבעון הקודם, מה שמעיד על התייעלות ברמת ניהול הנכסים. לאור השלמת עסקת רכישת בניין HSBC באמצע חודש אפריל, צפויות ההכנסות לגדול החל מהרבעון הבא, ברמה שנתית של כ-80 מ' ₪ (כ-50 מ' ₪ תרומה ל-NOI).


גידול בהכנסות ממכירת דירות – עליה של כ-26% לעומת הרבעון המקביל. ההכרה בהכנסות משתנה לפי קצב מסירת הדירות. עקב סיום מכירת הדירות בפרויקטים הקיימים של גב ים והכרה בדירות הבודדות שעדיין לא נמסרו בהם, סעיף זה יתייחס במהלך השנה הקרובה בעיקר למכירותיה של נווה גד אשר מציגה עליה יפה בקצב מכירת הדירות עם 94 יח"ד ברבעון הראשון (לעומת 34 ברבעון המקביל ו-80 דירות ברבעון הקודם) בקצב מכירה של כ- 30-35 דירות בחודש. הנהלת נכסים דיווחה כי חלה העלאת מחירים בחלק מהפרויקטים של עד כ-10% במהלך הרבעון. בנוסף לכך, החברה החלה לפעול בתחום הפינוי-בינוי ולהערכתה הפרויקט הראשון יבשיל לכדי מעשה כבר עד סוף 2010.

שיפור בהכנסות ממכירת תוצרת חקלאית – שיפור של כ-15% בתוצאות מהדרין לעומת הרבעון המקביל. תוצאות מהדרין מאופיינות בעונתיות הנבת התוצרת כאשר מסורתית רווח נרשם בדוחות 1Q ו-Q4 והפסד בשאר הרבעונים.


חלק החברה בתוצאות חברות כלולות– נרשם הפסד שנתי של כ-17 מ' ₪ לעומת הפסד של כ-10 מ' ₪ ברבעון המקביל. השינוי נובע בעיקר מירידה ברווחי קי.בי.ע, המושפעים מעיתוי מכירת קרקעות על ידה.

שיערוכים - במהלך הרבעון לא בוצעו הערכות שווי לנכסים מניבים אלא רק לנכס בייזום במודיעין וכן לשני נכסים קטנים שנמכרו לאחר המאזן.

תוצאות הרבעון הראשון מעידים על המשך שיפור בתוצאות החברה. סגירת עסקת HSBC תוסיף נתח משמעותי לתוצאות העתידיות ומגלמת אפשרות לאפסייד עתידי. למרות פעילות החברה בשווקי חו"ל, היא לא צפויה להיות מושפעת בצורה משמעותית מהירידה החדה במטבע מתחילת השנה בשל חשיפה קטנה יחסית. לחברה קופת מזומנים דשנה אשר מחפשת אפיקי השקעה אטרקטיביים בעיקר בתחום הנכסים המניבים. בתחום המגורים, ממשיכה החברה להציג גידול נאה בנתוני המכירות ובמחירי המכירה כאשר האתגר הינו הרחבת בסיס הקרקעות לפיתוח עתידי בידי החברה.

אנו מסקרים את החברה בהמלצת קנייה כאשר מחיר היעד נמצא בעדכון.