פסגות על אמות: תשואת יתר ומחיר יעד של 10.85 שקלים למניה

האנליסט נעם פינקו, ממחלקת מחקר Sell Side בפסגות בית השקעות: "כצפוי, התוצאות הושפעו מהנכסים החדשים ומהמדד שלילי"
אתמול פרסמה אמות תוצאות טובות ובהתאם לצפי לרבעון הראשון של 2010. ברבעון זה הייתה אמות פעילה בכל הקשור להרחבת פורטפוליו הנכסים וביצעה רכישות בהיקף של כ-330 מש"ח.

רכישות אלה הן הגורם העיקר לגידול המשמעותי שנרשם ב NOI שעמד על כ-90 מש"ח, בהתאם לצפי. מדד ידוע שלילי של כ 1% ברבעון הראשון הפחית משמעותית את הוצאות המימון של החברה מצד אחד, אך יתבטא ב NOI ברבעון הבא. החברה מציגה FFO יפה של 49 מ' ₪ לעומת צפי ל 47 מ' (הטבלה בהמשך מציגה את ההבדלים העיקריים מול הצפי). שיעור התפוסה עלה מ-96.3% ל-96.5%. החברה הותירה על כנן את התחזיות שסיפקה לשנה כולה:FFO שנתי של 200-210 מש"ח ו- NOI שנתי של 370-380 מש"ח, כולל הרכישות החדשות.

מודל הערכת השווי עודכן על מנת לשקף NOI נמוך יותר לאור העובדה שברבעון הנוכחי לא נרשמה צמיחה מנכסים זהים לעומת הרבעון הקודם. תחזית ה- FFO לא שונתה לאור הוצאות מימון שוטפות נמוכות מהחזוי. העדכון גוזר מחיר יעד של 10.85 ₪, כ 17% מעל מחיר המניה בשוק. מצבה של אמות בהחלט טוב. נכסיה הוכיחו עצמם במהלך המשבר של 2009 והיא נהנתה מתזרים יציב ואף צומח מנכסיה האיכותיים.

החברה מציינת כי מגמת ההתאוששות בענף הנדל"ן נמשכת לתוך 2010. רמת הביקושים לשטחי החברה ומחירי השכירויות נמצאים במגמת עליה בעיקר באזורי הביקוש ושומרים על יציבות בשאר האזורים. מיקוד החברה בישראל, מיעוט התחלות הבניה של משרדים האמור לתרום ליציבות ואף לעלייה בדמי השכירות ובתפוסות ודיסקאונט יפה מובילים לשימור המלצת תשואת יתר.

נציין כי מניית אמות אומנם לא התרסקה מתחילת המשבר הנוכחי אך השילה כ 7% מאז השיא שרשמה ב 25 לאפריל, מה שיצר את הדיסקאונט הנוכחי ובהחלט הוביל להזדמנות מעניינת.