מגדל שוקי הון על אמות השקעות: המלצת החזק עם מחיר יעד של 9.85 שקלים

אדר עציוני, אנליסט נדל"ן במגדל: "אנו צופים כי הרכישות בתחילת השנה והאינפלציה החזויה יביאו את החברה לעמוד ביעדיה לשנת 2010 ללא קושי"
תוצאותיה של אמות לרבעון הראשון של השנה היו ללא הפתעות. מצ"ב התייחסותנו לתוצאות:

גידול בהכנסות - הציגה גידול של כ-25% בהכנסות משכר דירה ודמי ניהול לעומת הרבעון המקביל ושל כ-6.25% לעומת הרבעון הקודם. הגידול חל בעיקרו עקב תוספת שטחים מנכסים חדשים שנרכשו ומקצתו מגידול בהכנסות מנכסים קיימים.

גידול ב-NOI, סטגנציה ב-NOI מנכסים זהים –גידול של כ-25% ב-NOI לעומת הרבעון המקביל ושל כ-5.9% לעומת הרבעון הקודם. עם זאת, ה-NOI מנכסים זהים עלה בכ-4.4% בלבד לעומת הרבעון המקביל ונותר ללא שינוי לעומת הרבעון הקודם.

ה-NOI המייצג השנתי על סמך הרבעון הראשון עומד על כ-372 מ' ₪ ונמצא בטווח אותו סיפקה החברה בתום שנת 2009: 370-380 מ' ₪. שיעור ההיוון על הנכסים בהתבסס על ה-NOI המייצג עומד על 8.18% לעומת 8.29% ברבעון הקודם. כמו כן, החברה לא רשמה שינוי בשווי ההוגן של נכסיה ברבעון הראשון.

גידול ב-FFO – עלה בכ-50% לעומת הרבעון המקביל ובכ-16.7% לעומת הרבעון הקודם.

ה-FFO המייצג השנתי על סמך הרבעון הראשון עומד על 196 מ' ₪, מעט נמוך מהתחזית של 200-210 מ' ₪.

גידול קל ברמת התפוסה – עמדה על כ-96.5% לעומת 96.5% בסוף הרבעון הקודם וכ-95.5% ברבעון המקביל. עיקר השיפור בתפוסות חל במגזר הפארקים התעשייתיים.

בהתאם למדיניות הדיבידנד של 0.48 אג' למניה ב-2010, החברה הודיעה על חלוקת דיבידנד רבעוני בסך 12 אגורות למניה שתיערך במהלך יוני, מה שמשקף תשואת דיבידנד נוכחית של כ-5.24%.

לסיכום,
תוצאותיה של אמות אינן מכילות בשורות חדשות לטוב ולרע. החברה חזרה על תחזיותיה מסוף 2009 בנוגע ליעדי ה-NOI וה-FFO לשנת 2010. בהתבסס על הנתונים הנוכחיים, האינפלציה החזויה בהמשך השנה וכן העובדה כי ההכנסות משני הנכסים שנרכשו מישראלום במהלך ינואר השנה וכן סנטר הגליל אשר נרכש בפברואר לא באו לידי ביטוי במלואם בתוצאות הרבעון, אנו צופים כי החברה תעמוד בתחזיותיה ללא קושי. ההתאוששות האיטית שכבר החלה בענף המשרדים צפויה להטיב מעט עם החברה בהמשך השנה עם צפי לעליות קלות במחירי שכר הדירה.

החברה עדכנה בדוחות, כי ביצעה השקעה ראשונית בתחום הסולארי בהקמת מספר מערכות סולאריות על מספר גגות שברשותה. אנו מעריכים כי על אף הפוטנציאל הגלום בתוספת הכנסות מייצור חשמל בדרך זו, ההשפעה על תוצאות החברה תהיה זניחה.

החברה תקיים מחר שיחת ועידה בשעה 15:00, ואנו נעדכן לאחריה.
אנו מסקרים את החברה עם המלצת החזק עם מחיר יעד של 9.85 ₪.



.