מגדל: הצניחה במניית טבע אתמול מעידה בעיקר על פאניקה של משקיעים ישראלים

האנליסט ערן כהן: כשבוחנים לעומק את התרחישים העתידיים, להודעה שטלטלה את המניה אין משקל של ממש, בוודאי לא בטווח הקרוב
הצניחה החופשית של מניית טבע אתמול בשעות הצהריים מעידה בעיקר על פאניקה של משקיעים ישראלים כך כותב ערן כהן ממגדל שוקי הון:

כבר הרבה זמן לא ראינו הידרדרות כה מהירה וחדה במניית ענקית התרופות הישראלית בתוך שעות ספורות. ההידרדרות התרחשה היום על רקע הודעתה של המתחרה של טבע - חברת התרופות מיילן - על חבירתה לחברה הודית לצורך פיתוח תרופה מתחרה לתרופת המיליארדים של טבע - הקופקסון.

אלא שכאשר בוחנים את המצב לעומק אין סיבה להתרגש מהודעת מיילן. הנה 6 סיבות שכל אחת מהן לבדה בהחלט צריכה להרגיע את משקיעי טבע:

1. החברה ההודית נטקו היא חברה גמדית במונחי תעשיית התרופות. את הגירסה הגנרית שלה לקופקסון היא השיקה עד כה רק בשווקים שבהן אין אכיפת חוק בשוק התרופות. כאשר תרצה החברה להשיקה בשווקים המשמעותיים והמערביים היא תיכנס להליכים משפטיים ארוכי טווח.

2. שתי המשוכות הגדולות טרם נחצו על ידי נטקו ומיילן: א. אישור ארגון המזון והתרופות האמריקני (FDA) לתרופה. ב. אישור חוקי וצליחת המאבקים מול סוללת עורכי הדין של טבע. המשוכות הללו עשויות למנוע את שיווק התרופה למשך שנים ארוכות.

3. במונחי שוק התרופות השנים האלה הן שנים יקרות שעשויות להפוך את תרופת המיליארדים לכמעט בלתי רלוונטית: תרופות הדור הבא לטרשת נפוצה כבר נמצאות בתהליכי פיתוח, ויכול מאוד להיות שעד שתהיה גירסה שלהם לקופקסון הרלוונטיות של התרופה תהיה קטנה ביותר. אגב, טבע עצמה עורכת גם היא בימים אלה ניסוי בתרופת הדור הבא של הקופקסון. סביר להניח שב-2012 תרופות הדור הבא כבר יהיו בשוק.

4. לייצר את הקופקסון קשה מאוד, לייצר אותו בכמויות מסחריות יהיה קשה פי כמה. בינתיים, חוץ מהודעה לעיתונות טרם הוכחה היכולת הזו בצורה מוחלטת על ידי החברה ההודית. כבר היו הרבה איומים על הקופקסון לאורך השנים - ברוב מכריע של המקרים הם התבררו כאיומי סרק.

5. לטבע יש פטנט רשום חשוב ביותר על המזרקים החד פעמיים של הקופקסון. מזרקים אלו מגיעים מוכנים לשימוש לצרכן והם פופולאריים בקרב חולי הטרשת הנפוצה. צרכני מזרקי הפטנט לא ימהרו לנטוש אותם.

6. מדובר בהודעה שיווקית גרידא, את הכיסוי להודעה הזו טרם ראינו. ברקע ההודעה צריך להבין שחברת התרופות מיילן נמצאת בלחץ גדול מול טבע. בשנים האחרונות היא "חטפה בראש" על ימין ועל שמאל בתחרות מול טבע ולכן היא עטה על כל הזדמנות להראות שהיא משיבה מלחמה מול ענקית התרופות הישראלית.
כל הסיבות הללו מבהירות כי בוודאי בטווח הקצר ההודעה הזו רחוקה מלאיים על טבע. אפשר בהחלט להבין מדוע המניה יורדת ב-2%-3% אחרי הודעה כזו אבל צניחה של 8% מעידה בעיקר על פאניקה אופיינית של משקיעים ישראלים.
לתגובות ודיון איתי בסוגיית טבע, אתם מוזמנים להשתמש במנגנון התגובות למטה.

הכותב הוא מנהל דסק חו"ל בקרנות נאמנות של מגדל שוקי הון