פסגות על אלביט מערכות: תשואת חסר ו-61 דולר למניה

האנליסטית טליה לויברג ממחלקת מחקר Sell Side בפסגות בית השקעות: "דו"ח חלש, המפנה לא נראה כל כך קרוב"
אלביט פרסמה הבוקר תוצאות חלשות לרבעון הראשון. מול שחיקה צפויה ברווחיות התפעולית, ההפתעה השלילית בדו"ח נעוצה בירידה של 6% במכירות לרמת הנמוכה מאז הרבעון הראשון של 2008.

הצבר הציג צמיחה יפה של 200 מ' ד' ביחס לסוף 2009 אך תחת דיווח על חוזים חדשים של כ 540 מ' במהלך הרבעון ומכירות רבעוניות נמוכות זו אינה הפתעה חיובית.

תוצאות הרבעון וצפי כי הסביבה העסקית תתבטא גם בהמשך השנה עם צפי לירידה במכירות גם ברבעון הבא, מביאים שוב לעדכון תחזיותינו ל 2010 כלפי מטה, לצמיחה של כ 1.5% אשר גם היא נראית לנו כאתגר לא קל בשלב זה.

לאחר שנים בהם התאפיינה אלביט בצמיחה גבוהה מהתעשייה, זוהי השנה הראשונה בה התמונה צפויה להתהפך ושיעור הצמיחה של החברה יהיה נמוך יותר. הסיבה לא נעוצה בצמצום תקציבי הביטחון או בירידה במיצוב החברה כמובילה בתחומה אלא בסביבה עסקית קשה יותר- לקוחות תובעניים, דחייה בלוחות זמנים של מכרזים ותחרות מתגברת.

מעבר להפחתת תחזיותינו ל 2010, לא מובילות תוצאות הרבעון לשינוי התחזיות שלנו לטווח הארוך יותר- אנו ממשיכים להעריך כי צמיחה של מעל 3% תלויה בביצוע רכישה גדולה, ותחת הלחצים שאנו מתחילים לראות על חברות התעשייה מצד משרד הביטחון האמריקאי, גם שיפור המרווח התפעולי לרמה מייצגת של מעל 9% לא נראה לנו אפשרי.

מחיר היעד שלנו מתעדכן מעט מ 62 דולר ל 61 דולר ומשקף דיסקאונט של 3% בלבד במחיר המניה בשוק. יחד עם זאת, גם אם נראה כי הדאונסייד מוגבל יחסית, אנו גם לא רואים את המפנה בטווח הקרוב ועל כן ממשיכים בשלב זה בתשואת חסר.