כלל פיננסים על נייס: תשואת יתר ו-37 דולר למניה

צחי אברהם, אנליסט כלל פיננסים ברוקראז' על דו"חות נייס: "אנחנו מצפים לראות צמיחה שנתית של 15% מול 2009"
דוח בסימן חיובי של נייס לרבעון הראשון עם שורת הכנסות מרשימה (ומרווח תפעולי מרשים פחות) ולמרות הסערה האירופאית ושחיקת היורו, החברה העלתה את תחזיות לשנת 2010 כבר ברבעון הזה שמגלם שיעור צמיחה דו ספרתי מרשים. נייס נהנתה משיפור בתנאי השוק והצבר ממשיך לגדול וויזיביליות גבוהה. גם לאחר התנודתיות החדה בתקופה האחרונה נייס עדיין מתומחרת בחסר ואנחנו חוזרים על תשואת יתר במחיר יעד של 37$.

הרבעון הראשון – צמיחה חזקה של נייס ברבעון הראשון של השנה עם גידול של 16.8% מול הרבעון המקביל, מעל התחזית שניתנה ומעל הערכתנו. המיקס השונה של הכנסות תרם לגידול וגם לרווחיות של ההכנסות משירות שהציגו גידול של 23.2% מול הרבעון המקביל ומרווח גולמי משירותים בשיא של 56.2% ותרם למרווח גולמי כולל גבוה של 64.1%.

העלויות התפעוליות היו ההפתעה שלילית על רקע הוצאות שיווק ומכירות גבוהות ובגלל הצורך לשלב את החברות הנרכשות והובילו למרווח תפעולי נמוך יחסית גם אחר נטרול של 0.5 מיליון $ בגין הוצאות רכישה.

אבל להערכתנו הצמיחה הגבוהה והרווח הגולמי המרשים יתנו את הטון בהמשך. ובסל הכל נייס מצפה לראות מרווח תפעולי גבוה יותר בשנת 2010 מול השנה 2009 שהציגה מרווח תפעולי של 17.6%. הרווח למניה היה בהתאם לציפיות.

אירועים כמו המכונית הממולכדת בטיימס סקוור (בצד הביטחוני) והרגולציה המחייבת הקלטות סלולאריות (אקטימייז) יוצרים סביבת פעילות שלמעשה "דוחפת" את הלקוחות לעבר נייס, שממשיכה ליהנות מגידול בהיקף עסקה ממוצע לאור הפעילות הן בפעילות הביטחוניות, הן בפעילות הארגונית והן בפעילות של אקטימייז.

תחזית – נייס העלתה את התחזית השנתית בעיקר ברמת ההכנסות מטווח קודם של 652-670 מיליון $ ל-665-680 מיליון $ ואנחנו מצפים לראות צמיחה שנתית של 15% מול 2009. העלאת הרווחיות הייתה מרשימה פחות עם העלאה של סנט אחד מטווח של 1.66-1.74 $ סנט ל- 1.67-1.75$ למניה. נייס נסחרת במכפיל רווח של 18.1- EV/FCF של 13.6 על רווחי 2010.

מזומן – ייתכן שדווקא הירידות בשווקים יועילו לבנק של נייס לעשות את הרכישה הגדולה שכל כך מצפים ממנה לעשות. עד אז המזומן בקופה ממשיך להיערם לסכום של 564 מיליון $ המשקף שווי של 8.8$ למניה.