"אוסם שווה פחות ממחירה בשוק"

בבנק לאומי מורידים את ההמלצה למניית אוסם
בנק לאומי מפחית הערכת שווי והמלצה לאוסם כי הוא מעריך שהיא נסחרת מעבר לשווי האקוויטי שלה. להלן סקירה שפרסם בעקבות הדוח הרבעוני של החברה: אסם פרסמה את דוחותיה לרבעון הראשון של שנת 2008 . הדוחות משקפים את השפעת עליית מחירי הסחורות . הכנסות החברה ברבעון צמחו בכ 6.5%- והסתכמו בכ 780- מיליון ₪, לעומת כ 731.9- מיליון ₪ ברבעון המקביל בשנת 2007 , יש לתת את הדעת לכך שהכנסות החברה ברבעון המקביל כללו את השפעת חג הפסח, בעוד שבשנת 2008 השפעה זו תורגש ברבעון השני. הצמיחה ברבעון זה כוללת העלאת מחירים לצרכן אולם, כפי שניתן לראות בשיעור הרווח הגולמי, העלאה זו לא כיפרה באופן מלא על עליות מחירי הסחורות (לפי החברה, הצמיחה בהכנסות ללא עליית מחירים הגיעה לכ 4%-5%- ) . שיעור הרווח הגולמי 304.4 מיליון ₪) ברבעון ) ברבעון עמד על כ 41.2%- (והסתכם בכ- 323.7 מיליון ₪) לעומת כ- 41.5% המקביל שהיה רבעון שכלל את השפעת המרווחים הנמוכים של מכירות פסח. הרווח התפעולי (לפני הכנסות אחרות) ברבעון הסתכם בכ 95.9- מיליון ₪, שיעור של כ 12.3%- , לעומת כ 91- מיליון ₪, שיעור של כ 12.4%- ברבעון המקביל.
להלן ההנחות לעדכון השווי הכלכלי של חברת אסם:
אנו מניחים כי החברה תמשיך להעלות את המחירים לצרכן על מנת לכסות את העליות במחירי הסחורות. (החברה גם מרגישה את השפעת השינויים בשערי החליפין על ההכנסות מייצוא, אולם יש לציין כי השפעה זו מתקזזת מזכות כך שאסם מייבא חומרי גלם מנסטלה.)
אנו מניחים המשך התייעלות תפעולית שנובעת מאיחוד מפעלים, רכישות סינרגטיות, מעבר
למרלו"ג ומצעדי ההתייעלות של פרויקט .globe
לטבעול ההתחייבויות הפיננסית, נטו הינן ליום ה 31.03.08-
. החברה חילקה דיבידנד של 100 מיליון ₪ בפברואר
המלצה: Underperform
מחיר מניה: 47.38 מכפיל הון עצמי: 3.98
מחיר יעד: 46 סיכון מניה: נמוך