לאומי ממליצים על ביטוח ישיר

למרות הירידה ברווחים הם מעריכיםכי החברה נסחרת מתחת לשוויה
"למרות הפגיעה הצפויה בהכנסות השוטפות, כתוצאה מהשקעות ניכרות בחו"ל, וכתוצאה מהתנודתיות בשוקי ההון בארץ ובעולם, אנו עדיין מעריכים כי שוויה הכלכלי של החברה גבוה משווי השוק ועל כן .אנו מותירים את המלצת ההשקעה בחברה, לפי שעה, על OUTPERFORM".
כך מסיימים בבנק לאומי את הסקירה שלהם על חברת ביטוח ישיר, בעקבות הדוח לרבעון הראשון. להלן הסקירה המלאה:
חברת ביטוח ישיר השקעות פיננסיות פרסמה את הדוח הכספי לרבעון הראשון של 2008 . החברה רשמה הפסד של כ 56- מ' ₪ בתקופה זו, בהשוואה לרווח של כ 6- מ' ₪ בתקופה המקבילה. הירידה בתוצאות החברה מיוחסות להשפעה השלילית של ירידות השערים בשוקי ההון ולעליית המדד וכן לעליה בשיעור התביעות בתחום ביטוח כללי בישראל. בנוסף המשיכה החברה להרחיב את פעילותה בחו"ל, תוך שהיא משיקה את פעילות הביטוח ברוסיה. פעולות אלו ממשיכות לדרוש מהחברה השקעות נרחבות ונכון להיום נרשם הפסד מפעילויות אלו. העלייה במדד המחירים לצרכן השפיעה לרעה הן על תוצאות ביטוח רכב חובה והן על הוצאות המימון של הקבוצה.
תחום הביטוח הכללי –
בפעילות הביטוח הכללי בישראל, באמצעות חברת הבת, ישיר איי.די.איי, נרשם שיפור של כ 9%בהיקף הפרמיות שהורווחו בשייר, בהשוואה לתקופה המקבילה, אך יחד עם זאת בתקופה זו רשמה החברה הפסד מתחום זה, בהיקף של כ 180- א' ₪, למול רווח של כ- 32 מ' ₪ בתקופה המקבילה. ההפסד נובע בעיקר מתחום ביטוח רכב חובה, על אף גידול בהיקף הפרמיה. הירידה ברווח נובעת הן מהירידה ההדרגתית של הרווחיות בתחום זה, אשר באה לידי ביטוי בהדרגה. כמו כן שונתה שיטת זקיפת ההכנסות מהשקעות לכספי הצבירה בתחום זה, דבר שצפוי להשפיע אף יותר בעתיד, כאשר התשואות משוק ההון יהיו גבוהות יותר. העלייה במדד היתה בעלת השפעה שלילית גם כן שכן ההתחייבויות הביטוחיות בענף זה הנן צמודות מדד.
בתחום רכב רכוש, על אף עליה של כ 11%- בהיקף הפרמיה המורווחת, כתוצאה מצמיחה בהיקף התיק, רשמה החברה הפסד בגובה של כ 5- מ' ₪, בהשוואה לרווח של כ 3.5- מ' ₪ בתקופה המקבילה אשתקד. המעבר להפסד נובע בעיקר מגידול בתביעות ובהוצאות, ומירידה ברווחי ההשקעות.
פעילות החברה בפולין המשיכה להצביע על צמיחה עם גידול של כ 34%- בהיקף הפרמיות הכולל (משנת2008 תוצאות הפעילות בחו"ל מופיעות באיחוד יחסי 50%- ). הגידול בהיקף הפרמיות קוזז בחלקו כתוצאה מהיטל חובה בשיעור של 12% שהוטל על דמי הביטוח בפוליסות רכב צד ג'. היטל זה צפוי להיות "מגולגל" לצרכנים, כלומר לגרור עליה במחירי הפרמיות אשר תבוא לידי ביטוי בעתיד.
בצ'כיה הסתכמו פרמיות הביטוח שהורווחו, נטו, בכ 4.5- מ' ₪, עם תיק מבוטחים של מעל 21 א' פוליסות, בהשוואה לכ 10- א' פוליסות בסוף 2007 . מוקדם עדיין לקבוע האם ומתי פעילות זו תעבור לרווח אך ניתן לומר כבר כיום כי שיעורי הצמיחה בחברה הצ'כית גבוהים מהתחזיות המוקדמות של החברה.
ברוסיה הושקה הפעילות באופן רשמי בתחילת השנה ומוקדם להתייחס לנתונים משוק זה.
תחום ביטוח חיים נכון להיום רוב רובה של פעילות ביטוח החיים הנה בישראל, באמצעות חברת הבת, ישיר איי.די.איי. בתקופת הדוח הציגה חברת הבת גידול בשיעור של כ 25%- בהיקף הפרמיות מהתחום. החברה אינה מושפעת באופן מהותי משוק ההון היות ודמי הניהול של החברה הנם בשיעור קבוע מהצבירה. הרווח מתחום ביטוח החיים, ביחס לתקופה המקבילה אשתקד, קטן בכ 45%%- כתוצאה מעליה בשיעור התביעות ביחס לתקופה המקבילה.
כפי שצוין בעבר, תהליך הקמת פעילויות ביטוח בשווקים חדשים גובה מהחברה הוצאות ניכרות, ומכביד על תוצאותיה בטווח הקצר. להערכתנו ניסיונה של החברה בהקמת פעילות הביטוח בפולין, וחבירתה לשותפים אסטרטגיים מהשורה הראשונה, מקטין את הסיכון המיוחס להקמת פעילויות אלו ועל כן עשוי לשפר משמעותית את שווי החברה בשנים הבאות.