כלל פיננסים ברוקראז' על נייס: תשואת יתר ומחיר יעד של 37$ למניה

צחי אברהם, אנליסט כלל פיננסים ברוקראז': "אנו צפויים לראות רכישה משמעותית במהלך השנה הקרובה"
פגשנו אתמול את מנכ"ל החברה, זאבי ברגמן, ואנחנו אופטימיים לגבי הצפי לביצועי החברה העתידיים. החטיבות הבסיסיות של החברה ממשיכות להיות חזקות ולהציג צמיחה (עם בולטות מיוחדת של אקטימייז) וזווית הרכישות, שכוללת בתוכה ערך חבוי נוסף לחברה. אנחנו מעלים את קצבי הצמיחה ואת ההמלצה: תשואת יתר במחיר יעד של 37$.

מיזוגים ורכישות - נייס רואה כחלק בסיסי מהפעילות השוטפת שלה את חיזוק הצמיחה האורגנית ע"י רכישות. אנחנו חושבים שנייס מחזיקה כמות מזומן חריגה גם לחברה שמעוניינת לשמור על מאזן שמרני ולא ממונף.

נייס מציינת 4-6 רכישות פוטנציאליות "שמתבשלות" ולמרות שזהו המצב הכמעט רגיל מבחינתה, להערכתנו אנחנו צפויים לראות, רכישה משמעותית במהלך השנה הקרובה, שתוריד את המצב הנוכחי שבו המזומן מהווה 39% מהמאזן ומכביד על צמיחת הרווח למניה. בחברה מזכירים תשואת WACC של 16% כיעד פנימי לחברות הנרכשות.

בניגוד לרכישות טקטיות של רכישת חברות הפצה או רכישות טכנולוגיה שבבסיסן מקצרות תהליכים פנימיים. נייס, להערכתנו, תנסה לשים דגש על רכישות אסטרטגיות יותר שמייצרות אחת מהשתיים:

קונסולידציה: על מנת להוביל בקטגוריה להיות השחקן הדומיננטי ולייצר סינרגיות. דוגמת פורטנט.
הרחבת סל המוצרים - חברה שמרחיבה את היצע המוצרים של החברה לכיוון פעילות קצת אחר ש"נושק" לזה הקיים עם דגש על שמירת אנשי המפתח בחברה הנרכשת. דוגמת אקטימייז.
צמיחת ההכנסות - מבט חיובי יותר קדימה

אנחנו מעלים את קצב צמיחה העתידי של החברה אך מותירים את ההערכות לגבי 2010 על הטווח שנמסר ע"י החברה ברבעון האחרון. כל עוד ענייני המאקרו בארה"ב לא ישתנו לרעה לא נתפלא לראות העלאת התחזית במהלך השנה משום שרמת ההכנסה הנוכחית נמוכה יחסית לקצבי הצמיחה האורגניים הדו ספרתיים של החברה בעבר בשילוב עם רמת הצבר הגבוהה והביקושים שהחברה רואה לפניה.

אקטימייז – מניעת ההונאות, מניעת ההלבנות הכספים יחד עם המיזוג של 2 חברות . יחד החברה הממוזגת מחזיקה 38 מתוך 40 הבנקים המובילים בעולם. היכולת של אקטימייז למכור עוד מוצרים (ויש 15 כאילו) או חיבלת מוצרים שלמה לעוד חטיבות ולעוד גיאוגרפיות בכל ארגון מבטיחה את המשך הצמיחה החזקה שלה. שוק הביטוח ושוק האנרגיה מצטרפים למגזר הפיננסי המוביל.

התחום הביטחוני – רכישת אורסוס הייתה מוצלחת וסינרגטית במיוחד. נייס שילבה אוטומציה של תהליכי ניהול בזמן אמת במערכת הקיימת והיא מקבלת תגובות חזקות מהשוק . השילוב של מערכת ביטחונית שמטפלת במידע רחב שמתקבל מסנסורים שונים במערכת וקובעת את הפרמטרים להתרעה שהופכים חשובים במיוחד בהגנה על מוקדים חשובים. סיכוי טוב מאד לזכיות של 8 ספרות בהמשך השנה.