לידר שוקי הון: המלצת "קניה" לאלביט

יואב בורגן, אנליסט של לידר שוקי הון, לקראת פרסום דו"חות אלביט מחר
מחר, לפני פתיחת המסחר בת"א, תפרסם אלביט מערכות את תוצאותיה הכספיות לרבעון הרביעי של שנת 2009:

על רקע החוזקה העונתית של הרבעון הרביעי, אנו צופים לאלביט מכירות רבעוניות של 767 מיליון דולר, קרי שיעור צמיחה של 10% לעומת הרבעון המקביל אשתקד, ו-5% לעומת הרבעון הקודם.

אין ספק, כי אלביט מצויה כעת בפתח תקופה של התמתנות מסוימת בשיעורי הצמיחה האורגניים החדים, אשר אפיינו את פעילות החברה בשנתיים האחרונות. מכאן הצורך של אלביט בהאצת פעילות הרכישות בשנים הקרובות – לרבות ביצוע רכישה גדולה (מעל 500 מיליון דולר, ייתכן מעל מיליארד דולר), וזאת מעבר לאלמנט האופורטוניסטי המובהק שאפיין את פעילות ה-M&A של אלביט במהלך השנה החולפת (עסקאת מיקאל, רכישת אחזקות המיעוט בקינטיקס) ולרכישות הטכנולוגיות הקטנות שביצעה החברה (BVR, אזימוט).

אנו מעריכים, כי בסוף דצמבר 2009 המשיך הצבר לעמוד על רמה של כ-5 מיליארד דולר.

להערכתנו, המרווחים של החברה צפויים להישאר גבוהים יחסית: שיעור רווח גולמי רבעוני של 29.2% (לעומת 29.7% ברבעון הקודם, ו-29.1% ברבעון המקביל), ורווחיות תפעולית של על 8.5% (לעומת 9.0% ברבעון הקודם, ו-9.1% ברבעון המקביל).

עם מכפיל של 12 לרווח החזוי על ידנו לשנת 2009, ו-11 בלבד ל-2010, ובניגוד לשנים עברו שבהן נהנתה אלביט מפרמיה מהותית לעומת חברות בורסאיות דומות לה, הרי שבמהלך השנה האחרונה אלביט נסחרת בדיסקאונט עמוק ביחס ל-peer group הרלבנטי בעינינו (ראו להלן):
מחיר היעד שלנו נותר 70 דולר למניה, והמלצתנו "קנייה".