כלל פיננסים ברוקראז' לקראת דוחות טבע: המלצה ל"תשואת יתר" ומחיר יעד למניה 67 דולר

להערכת הכלכלנים טבע תציג צמיחה של 34.5% במכירותיה ברבעון הרביעי של השנה, בגיבוי תוספת המכירות מבאר
להלן התייחסות אבירן רביבו, אנליסט כלל פיננסים ברוקראז' לקראת דוחות טבע:

טבע תפרסם את דוחות הרבעון הרביעי ל-2009 ביום שלישי ה-16.2.10 בשעות הבוקר.

רבעון סולידי נוסף לחברה. להערכתנו תציג טבע צמיחה של 34.5% במכירותיה ברבעון הרביעי של השנה, בגיבוי תוספת המכירות מבאר. השפעת המט"ח תהיה חיובית ברבעון הנוכחי. ההשקה המחודשת של ה-Pulmicort , כמו גם השקת ה-Prevacid וה-Allegra D-12 (שהושקה בבלעדיות) ירימו תרומה משמעותית למכירות הגנריות של החברה.

בו המשיכה החברה בפעולות לביסוס פעילותה בשווקים חדשים. לקראת סופו של הרבעון הרביעי הודיעה טבע על רכישתה של Taisho ביפן במטרה להאיץ את קצב הצמיחה של החברה במדינה בעלת הפוטנציאל הגנרי המבטיח. בנוסף השלימה החברה את הסכם השת"פ עם Oncogenex לחיזוק פוטנציאל הפייפ ליין האינובטיבי. מהלך מעניין נוסף ברבעון הוא הניסיון לקדם את תחום הביו-סימילאר בארה"ב עם הגשת הבקשה (שכבר התקבלה) לאישור ה-XMO2 ל-FDA. צעדים אלו, ובייחוד ההתרחבות ביפן, משתלבים היטב ביעדים האסטרטגיים שהציגה החברה בכנס האחרון.

וחתמה אותו בהפרשה משמעותית. כזכור, טבע הודיעה לאחרונה כי תפריש כ-315 מ' $ ברבעון הרביעי עם ההשלמה הצפויה של ההסדרים בגין ניפוח מחירי התרופות בשנים עברו. המשקיעים נוטים להתעלם מהפרשות משפטיות בניתוח תוצאות החברה, וזאת למרות שהן מופיעות בתדירות גבוהה יחסית. עם זאת, ההפרשה הנוכחית סוגרת פרשיה המעיבה על עשור של פעילות, ואכן איננה מלמדת על קצב ההפרשות ה"נורמאלי" של טבע.

וסוגר 2009 מוצלחת – שנה בסימן הטמעת Barr. אנו מצפים לשמוע ברבעון זה פרטים נוספים על ההתקדמות בהטמעתה של הרכישה האחרונה של טבע. עם זאת, ניתן לסמן את תהליך ההטמעה ככזה שעבר בהצלחה והניב אקרטיביות למניה מוקדם מהצפוי. טבע שוב הוכיחה את יכולתה הייחודית בתחום ורמות החוב שלה חזרו לטריטוריית הנוחות.

אך המשקיעים כבר מסתכלים קדימה. במידה רבה של אמת ניתן לקבוע כי המשקיעים כבר סימנו וי על 2009. לאחר כנס המשקיעים בתחילת השנה והצגת התוכנית האסטרטגית לשנים הקרובות, מוקד תשומת הלב עובר ל-2010 וצפונה. נצפה לשמוע עדכון של תחזיות החברה ל-2010 ולהשקות המשמעותיות העומדות על הפרק.

וטבע כבר מתקרבת לרכישה משמעותית נוספת. רציופארם מגיעה במרחק נגיעה מטבע, ואנו מאמינים כי במחיר הנכון זוהי רכישה המשתלבת היטב באסטרטגיה הגלובאלית של טבע לשנים הקרובות. ועדיין, נבקש לבחון ביתר פירוט את תוכניות ההתייעלות של החברה לרציופארם במידה וזו אכן תירכש.

טבע אמורה להציג סיומת חזקה ל-2009 בשבוע הבא, אך מוקד תשומת הלב של המשקיעים כבר עבר ל-2010 וצפונה. נותרים בתשואת יתר, מחיר יעד של 67$.