יובל בן זאב על דו"חות לאומי: אם מסתכלים פנימה אפילו יותר בסדר ממה שנדמה במבט ראשון

יובל בן זאב, מנהל מחלקת מחקר של כלל פיננסים ברוקראג' מגיב לדוחות לאומי: הכנסות מימון הן הסיפור של הדוח - טוב ממה שחשבתי
יובל בן זאב, מנהל מחלקת מחקר של כלל פיננסים ברוקראג' מגיב לדוחות לאומי:
בנק לאומי פרסם הבוקר את הדו"ח הכספי לרבעון 1/08. הרווח הנקי 470 מ' ₪ 9.9% תשואה להון,חלש בהתאם לציפיות. אם מסתכלים פנימה אפילו יותר בסדר ממה שנדמה במבט ראשון.

הכנסות מימון הן הסיפור של הדוח - טוב ממה שחשבתי
הכנסות המימון השוטפות היו מרשימות עם עליה של 6.6% בהשוואה לרבעון מקביל - הפתעה חיובית.
הפסדי הנגזרים היו "רק" 168 מ' שח. דומה למה שחשבנו, נמוך בהרבה ממה שראינו בפועלים
גביית ריבית מחובות בעייתיים - 169 מ' ₪ שיפור בהשוואה ל 82 מ' שח אשתקד - הפתעה חיובית.
רווחים מאגח בתיק למסחר ובתיק הזמין למכירה - 102 מ' ₪ - הפתעה
כעת נראה כי ברבעון 2/08 צפוי גידול בהכנסות המימון.

הפרשות לחובות מסופקים - מעט גבוה, 0.49% מתיק האשראי
הבנק מדגיש כי מדובר במספר מצומצם של לקוחות, עובדה המקבלת תמיכה בכך שההפרשות הן במגזר העסקי.
חשוב לשים לב לתמונה המעודדת של האשראי הבעייתי בכלל והאשראי שאינו נושא הכנסה בפרט.
הכנסות תפעוליות נמוכות מהצפוי, בעיקר בגלל הפסד בתיק ניירות ערך, בעיקר זרים
כמו כן, דיבידנד מבזק שהיה 69 מ' ₪ אשתקד לא נכלל ברבעון 1/08
הוצאות תפעוליות נמוכות מהצפוי, ההוצאות היו גבוהות בגלל השפעת קופות הפיצויים ותוספות השכר
אבל הן היו נמוכות מהצפוי בעיקר בסעיפי ההוצאות האחרות
יחס יעילות של 63.8% הוצאות להכנסות הוא לא דבר להתגאות בו, אבל היה טוב מההערה המוקדמת שלנו.
שיעור מס גבוה 49.5% פגע אף הוא בשורת הרווח הנקי. היחלשות הדולר ביחס לשקל פגעה בשיעור המס.
תרומת החברות המוחזקות - לאחר דוחות כיל בתחילת השבוע הערכנו כי סעיף זה יצמח משמעותית
להערכתנו, ברבעונים הבאים נראה תרומה זו הולכת וגדלה.
תיק ה MBS- לבנק יתרת אג"ח מגובות נכסים בסך כ- 5.6 מיליארד ₪
בתקופת הדוח נרשמה ירידה זמנית נוספת בסך כ- 367 מ' ₪
הבנק מדגיש כי להערכתו מדובר בירידת ערך זמנית בלבד.
שימו לב לתיק ניירות הערך של הבנק (עמ 28 בדוח) המצביע על ירידה של 1071 מ' ₪ בשווי אגח שטרם מומש (549 מ' ב 31.12.07)
מנגד יש גם אגח עם רווח שטרם מומש ב 412 מ' ₪ (232 ב 31.12.07) ומכאן הגידול נטו
הלימות ההון ממשיכה להיות גבוהה, 11.77% מתוך זה 7.73% הון ראשוני.
הבעיה של הפועלים בסעיף זה היא היתרון של לאומי
פקדונות - ירידה של 4.1% ברבעון, בעיקר על רקע התיסוף בשקל. בסך הנכסים, כולל חוץ מאזניים נרשמה ירידה של 4.3%.