לאומי מורידים את ההמלצה לכלל ביטוח

"בעקבות החשש להמשך הפגיעה בתוצאות, כתוצאה מהאינפלציה המאמירה ומחוסר היציבות בשוקי ההון "
"בעקבות החשש להמשך הפגיעה בתוצאות, כתוצאה מהאינפלציה המאמירה ומחוסר היציבות בשוקי ההון החלטנו, לפי שעה, להוריד את המלצת ההשקעה בחברה ל- OUTPERFORM ". כך מסכמים בבנק לאומי סקירה שפרסמו על חברת כלל ביטוח. להלן הסקירה:
כלל היא חברת הביטוח הראשונה שמפרסמת את דוחותיה לרבעון הראשון והיא משקפת את התמונה העגומה של תוצאות מגזר הביטוח לאור הירידות החדות בשוקי ההון ועליית המדד. כמו כן, החל מהרבעון הראשון, החברה החלה לדווח על פי כללי ה IFRS דבר שמקשה מאד על השוואה לנתוני העבר ועל ניתוח התוצאות.
החברה הציגה ברבעון הראשון הפסד נקי של כ 17- מ' ₪, בהשוואה לרווח נקי של כ 330- מ' ₪
בתקופה המקבילה אשתקד ורווח לפני מס של כ 457- מ' ₪. יש לציין כי ברבעון המקביל אשתקד
רשמה החברה רווח חד פעמי, לפני מס, בהיקף של כ 157- מ' ₪, כתוצאה מהנפקת חברת הבת, כלל פיננסים, וממכירת החזקותיה בחברת FIS. ההפסד בתקופת הדוח משויך רובו ככולו להשפעה השלילית של הירידות החדות בשוקי ההון, אשר פגעו בהכנסות החברה מהשקעות כספי הנוסטרו, בדמי הניהול בגין הפוליסות המשתתפות ומהמרווח בגין פוליסות הביטוח המבטיחות תשואה. כמו כן רשמה החברה, בעקבות עליית המדד, עליה בהוצאות המימון.
עיקר הפגיעה הנה, כאמור, בתוצאות תחום ביטוח החיים, אשר רשם הפסד של כ 67- מ' ₪,
בהשוואה לרווח של כ 137- מ' ₪ בתקופה המקבילה אשתקד. דמי הניהול בגין הפוליסות המשתתפות ברווחים הסתכמו ברבעון הראשון בכ 35- מ' ₪, בהשוואה לכ 113- מ' ₪ בתקופה המקבילה. כתוצאה מהירידות החדות בשוקי ההון והתשואות השליליות שנרשמו ברבעון זה יאלצו חברות הביטוח, וכלל ביניהן, לגבות רק את מרכיב דמי הניהול הקבוע 0.6% מהנכסים וזאת עד לכיסוי דמי הניהול המשתנים השליליים התיאורטיים. כתוצאה מכך אנו מצפים להמשך פגיעה בתוצאות גם ברבעון השני של השנה, למרות שלפי שעה מסתמן בו שיפור בכל הנוגע לשוקי ההון.
בניגוד לתחום ביטוח החיים, תחום הגמל רשם שיפור ניכר ברווח, לרמה של כ 26- מ' ₪, בהשוואה לכ 0.7- מ' ₪ בתקופה המקבילה אשתקד, וזאת בעיקר לאור הגידול בהיקף הנכסים המנוהלים לרמה של כ 30.1- מיליארד ₪. יחד עם זאת יש לציין כי הצבירה בקופות הגמל בתקופה זו הייתה שלילית.
תחום הפנסיה רשם הרעה מסוימת בתוצאות עם רווח לפני מס של כ 7.8- מ' ₪, בהשוואה לכ 9.6- מ' ₪ בתקופה המקבילה, בעיקר כתוצאה מירידה בהכנסות מהשקעות. תחום הביטוח הכללי, אשר אינו כולל, על פי החלוקה המגזרית החדשה, את עסקי הבריאות ואת האמריקאית, רשם קיטון של כ 2.6%- בהיקף הפרמיות, וירידה של כ 52%- ברווח לפני מס, אשר נבעה גם כאן כתוצאה מהירידה ברווחי ההשקעות ומגידול בהיקף ההוצאות.
תחום ביטוח הבריאות רשם יציבות ברמת הפרמיות אך הרעה ברווח. ההרעה נובעת גם כאן כתוצאה מירידה ברווחי ההשקעה וכן מעליה בעמלות והוצאות הרכישה. בביטוח מחלות ואשפוז חלה עליה ברווח, לעומת התקופה המקבילה אשתקד בעוד שבתחום הסיעוד נרשם הפסד. יש לציין כי זכיית החברה במכרז הביטוח הסיעודי של קופ"ח מכבי טרם באה לידי ביטוי בתוצאות הרבעון הראשון והיא צפויה להיות בעלת השפעה חיובית בהמשך השנה.
חברת GUARD האמריקאית, אשר אוחדה לראשונה באמצע 2007 , תרמה לרווח הרבעוני לפני מס סך של כ 12.6- מ' ₪. ההכנסות הרבעוניות מפרמיות ברוטו לחברה הסתכמו בכ 207- מ' ₪.
תחום השירותים הפיננסים היה אחד מהנפגעים העיקריים של מצב שוקי ההון ועליית המדד עם
הפסד רבעוני לפני מס בהיקף של כ 13.6- מ' ₪, בהשוואה לרווח של כ 192- מ' ₪ בתקופה המקבילה אשתקד. ההרעה מיוחסת בעיקר להפסד מתחום השקעות הנוסטרו, לירידה החדה בפעילות החיתום ולירידה מתחום קרנות הנאמנות, בעקבות פדיונות ובעקבות מעבר לקרנות סולידיות, אשר להן דמי ניהול ממוצעים נמוכים יותר. כמו כן, בעקבות עליית המדד, רשמה חברת הבת גידול ניכר בהוצאות המימון.
אמנם חוסר היציבות בשוקי ההון ממשיך להכביד על חברות הביטוח אך ניתן לומר כי ישנם מספר גורמים אשר צפויים להיות בעלי השפעה חיובית על תוצאות חברת כלל בשנה הקרובה וביניהם- איחוד מלא של תוצאות חברת גארד, איחוד לראשונה של תוצאות קופות הגמל שנרכשו מבנק הפועלים, כפי שראינו כבר ברבעון זה, והכללת הפרמיות כתוצאה מזכיית החברה במכרז הסיעוד של קופ"ח מכבי.
בנוגע לפעילות חברת גארד, יש לזכור כי היא חשופה לנתונים הכלכליים בשוק האמריקאי בו היא
פעילה ובפרט לנתוני התעסוקה. נכון להיום לא ניכרת הרעה מהותית בנתוני התעסוקה בארה"ב אך בשל חוסר הוודאות והחששות הגוברים אנו נבחן את תוצאות חברת הבת במהלך השנה ונעדכן במקרה הצורך.