לידר שוקי הון: המלצת הקניה לכיל נותרת בעינה למרות הדיווח על עסקת האשלג של המתחרה הרוסית BPC

חברת לידר שוקי הון החליטה להשאיר על כנה את המלצת הקניה למנית כי"ל, למרות הדיווח על עסקת ענק בין המתחרה של כי"ל, תאגיד יצוא האשלג הרוסי-ביילרוסי BPC, לבין קונסורציום הקניינים הסיני על מכירת מיליון טון אשלג במחיר שךל 350 דולר לטון CFR, כלומר כולל עלויות הובלה
חברת לידר שוקי הון החליטה להשאיר על כנה את המלצת הקניה למנית כיל, למרות הדיווח על עסקת ענק בין המתחרה של כימיקלים לישראל, תאגיד יצוא האשלג הרוסי-ביילרוסי BPC, לבין קונסורציום הקניינים הסיני על מכירת מיליון טון אשלג במחיר של 350 דולר לטון CFR, כלומר כולל עלויות הובלה.

"אם אכן הדיווח יתברר כנכון, מעניינת העובדה כי המחיר המוסכם נקבע על בסיס CFR ולא על הבסיס המסורתי של FOB (ללא עלויות הובלה), מציינים בלידר. "לגבי המחיר עצמו – להערכתנו במהלך השבועות האחרונים השוק כבר מתמחר, מבחינת הסנטימנט שלו כלפי מניות הדשנים הבורסאיות, תרחיש של מחיר חוזה האשלג בסין ל-2010 בטווח של 300-350 דולר לטון FOB. אם כך, המשמעות היא כי מחיר של 350 דולר CFR הינו איפשהו בקצה התחתון של הטווח הנ"ל – לכן, למרות שקשה להתייחס למחיר של 350 דולר CFR בסין כשלעצמו כאל חדשות מרנינות במיוחד, הרי שאנו סבורים כי האימפקט השלילי של המחיר הנ"ל על סנטימנט השוק עשוי להיות מוגבל בסופו של דבר. זאת, מעבר כמובן למשמעות החיובית – אשר כבר הפכה למובנת מאליה, של קביעת מחיר רצפה למחירי האשלג העולמיים אשר צפויה לזרז מכירות כמותיות אצל לקוחות גלובליים שעד היום "ישבו על הגדר" בציפייה לסיום מו"מ האשלג בסין".

סוגיה אחרת היא הכמות החוזית עפ"י הדיווח של Fertilizer Week מיליון טון. להערכתנו, מדובר בכמות נמוכה – אם היא אכן שנתית. נזכיר, כי החוזה הקודם של BPC בסין – באפריל 2008, קבע כמות אספקה של 1 מיליון טון עד סוף 2008 – כמות זו נחשבה אז כרחוקה מלהיות מספקת עבור צרכיה של סין (כשלוקחים כמובן בחשבון את החוזים האחרים שחתמה סין מול יצרני אשלג גלובליים אחרים). הנטייה הראשונית היא לומר כי כמות חוזית כה נמוכה היא בעצם בגדר האכזבה הגדולה של מו"מ האשלג בסין השנה, אך ייתכן ויש מקום לחשיבה מעבר לכך: אינדיקציה לרצון של BPC לעבור למחירי ספוט בסין במקום החוזה השנתי המסורתי, ביטחון של BPC להימצאות קונים גדולים באזורים גיאוגרפיים אחרים (ברזיל?) במחירים הגבוהים ממחיר הרצפה שנקבע בסין".

"בכל מקרה", אומרים בלידר, "אנו נותרים בהמלצת הקניה שלנו. נפרסם תחזיות, מודל ומחיר יעד מעודכן עם האישור הרשמי לסיום המו"מ בסין".




אשר טרם אושר רשמית, מו"מ האשלג בסין הסתיים אתמול, כאשר המחיר אשר הוסכם בין תאגיד ייצוא האשלג הרוסי-ביילרוסי BPC לבין קונסורציום הקניינים הסיני, עומד על 350 דולר לטון CFR, כלומר כולל עלויות הובלה.

· ראשית, אם אכן הדיווח יתברר כנכון, מעניינת העובדה כי המחיר המוסכם נקבע על בסיס CFR ולא על הבסיס המסורתי של FOB (ללא עלויות הובלה).

· ולעיקר. לגבי המחיר עצמו – להערכתנו במהלך השבועות האחרונים השוק כבר מתמחר, מבחינת הסנטימנט שלו כלפי מניות הדשנים הבורסאיות, תרחיש של מחיר חוזה האשלג בסין ל-2010 בטווח של 300-350 דולר לטון FOB. אם כך, המשמעות היא כי מחיר של 350 דולר CFR הינו איפשהו בקצה התחתון של הטווח הנ"ל – לכן, למרות שקשה להתייחס למחיר של 350 דולר CFR בסין כשלעצמו כאל חדשות מרנינות במיוחד, הרי שאנו סבורים כי האימפקט השלילי של המחיר הנ"ל על סנטימנט השוק עשוי להיות מוגבל בסופו של דבר. זאת, מעבר כמובן למשמעות החיובית – אשר כבר הפכה למובנת מאליה, של קביעת מחיר רצפה למחירי האשלג העולמיים אשר צפויה לזרז מכירות כמותיות אצל לקוחות גלובליים שעד היום "ישבו על הגדר" בציפייה לסיום מו"מ האשלג בסין.

· סוגיה אחרת היא הכמות החוזית עפ"י הדיווח של Fertilizer Week – 1 מיליון טון. להערכתנו, מדובר בכמות נמוכה – אם היא אכן שנתית. נזכיר, כי החוזה הקודם של BPC בסין – באפריל 2008, קבע כמות אספקה של 1 מיליון טון עד סוף 2008 – כמות זו נחשבה אז כרחוקה מלהיות מספקת עבור צרכיה של סין (כשלוקחים כמובן בחשבון את החוזים האחרים שחתמה סין מול יצרני אשלג גלובליים אחרים). הנטייה הראשונית היא לומר כי כמות חוזית כה נמוכה היא בעצם בגדר האכזבה הגדולה של מו"מ האשלג בסין השנה, אך ייתכן ויש מקום לחשיבה מעבר לכך: אינדיקציה לרצון של BPC לעבור למחירי ספוט בסין במקום החוזה השנתי המסורתי, ביטחון של BPC להימצאות קונים גדולים באזורים גיאוגרפיים אחרים (ברזיל?) במחירים הגבוהים ממחיר הרצפה שנקבע בסין.

בכל מקרה, אנו נותרים בהמלצת ה"קנייה" שלנו, נפרסם תחזיות, מודל ומחיר יעד מעודכן עם האישור הרשמי לסיום המו"מ בסין