הראל פיננסים: נצלו את הדיסקאונט על בזק והגדילו אחזקות

האנליסט אמיר אדר: ההצטברות בגורמי אי הוודאות מביאה אותנו להותיר את המלצת משקל השוק וזאת למרות הדיסקאונט הקיים ותוצאות הרבעון הטובות
"החברה הציגה תוצאות טובות לרבעון, תוך התאוששות בפעילות החברות הבנות. יחד עם זאת, ההצטברות בגורמי אי הוודאות מביאה אותנו להותיר את המלצת משקל השוק וזאת למרות הדיסקאונט הקיים. לאלו אשר אינם מחזיקים בבזק כמשקלה בשוק, אנו ממליצים לנצל את הדיסקאונט הנוכחי ולהגדיל אחזקות. כך כותב אמיר אדר , מנהל מחלקת המחקר sell side בהראל פיננסים, בעקבות התוצאות הכספיות של בזק ברבעון ה- 1 של 2008 .

בהראל סבורים כי רכישת הוט טובה לבזק שכן היא יוצרת עוד קבוצת תקשורת גדולה לעומת תרחיש של בזק ועוד שתי קבוצות בינוניות. מצב שכזה עשוי לפעול לטובתה בהקלות עתידיות ממשרד התקשורת וכן מצד הממונה להגבלים עסקיים בכל הקשור לאחזקות ב-YES.

הדו"ח העדכני ביותר לנתח השוק של בזק הנו של חודש פברואר, כך שגם אם תרד בזק מתח שוק של 85% במגזר הפרטי בחודש יוני, יפורסם נתון זה חודשיים מאוחר יותר, סבורים בהראל כי הקלות מהותיות אינן צפויות לפני הרבעון הרביעי.
בזק נייח - האתגר בשנים הקרובות של הנהלת החברה יהיה כיצד להפחית עלויות במתווה של הכנסות יורדות בכדי שתרשם התייעלות.
פלאפון - בהראל רואים יחס הפוך בין גיוס לקוחות לרווחיות החברה, בעוד ששתי מתחרותיה מצליחות לשלב בין גיוס מנויים ושמירה על רמת הרווחיות, פלאפון אינה מצליחה לעשות כן. אנו סבורים כי כל עוד תאבד נתחי שוק בשיעורים נמוכים, תעדיף החברה לשמר את רווחיותה וזאת לפחות עד הפעלת הרשת החדשה בתחילת 2009 .
YES- החברה הצליחה לשפר משמעותית את ה- APRU לרמה של כ- 231 ₪, צמיחה של כ-6% מהרבעון המקביל אשתקד. נציין כי שיעור צמיחה שכזה ראינו לאחרונה בשנת 2005. להערכת כלכלני הראל יתכן כי כבר ברבעון רביעי נראה חבילה משותפת עם סמייל 012.
בזק בינלאומי - שנת 2008 צפויה להיות שנה מאתגרת לחברה לאור התאוששות נטוויז'ן והייחוד בשירות ה- VOB של סמייל 012 אשר צפוי לתרום משמעותית לשימור לקוחותיה

סימני השאלה מתרבים - מלבד נושאי הרגולציה שעל סדר היום (כדוגמת גרונאו) מציינים בהראל את המהלכים להסדרת מבנה הבעלות ב- YES וכן את הפרסומים בדבר מניות זאבי בבזק.

NGN - בהראל סבורים כי בהמשך השנה (וכנראה לאחר פרסום החלטות שר התקשורת) יתבהר מתווה ההקמה של רשת זו. אומנם, לאחר השלמתה צפוי שיפור ביכולתה התחרותית של החברה וכן במבנה העלויות. אולם, בטווח הקצר סבורים בהראל כי הקמתה עשויה להקשות על החברה בחלוקת דיבידנדים ברמות להם הורגלו המשקיעים וזאת לאור שילוב השקעות הוניות גבוהות (בפלאפון ובבזק) וירידת תעריפים (לאחר הירידה מנתח של 85%) הצפויים להשפיע על תזרים החברה."