בבנק הפועלים מורידים המלצה לחברה לישראל לאחר ראלי של 250% מתחילת השנה

מורידים המלצה ל"תשואת שוק" ומעלים את מחיר היעד מ-3400 ש"ח ל-3500 ש"ח למניה; מעריכים כי החברה נסחרת כיום קרוב לשוויה הכלכלי
מחלקת המחקר בבנק הפועלים מפרסמת היום (ג') עדכון להמלצת הבנק לחברה לישראל, אשר בשליטת האחים עופר, מאת גלעד שריג:

לאחר ראלי של 250% מתחילת השנה, אנו מורידים המלצתנו למניית החברה לישראל מתשואת יתר לתשואת שוק, לאור הערכתנו כי החברה נסחרת קרוב לשוויה הכלכלי. הדיסקאונט העמוק (מעל 50%) בו נסחרה החברה לפני מספר חודשים הצטמצם, והוא עומד כעת להערכתנו על כ-15% (לאחר דיסקאונט 25% שנלקח בגין היות החברה חברת אחזקות). מסקנתנו זו מתבססת על הערכת שווי של כ-55 ₪ למניית כי"ל, אחזקתה העיקרית של החברה כפי שהוערכה בעבודתנו מיום 3.12.09. לאור משקלה של כי"ל בתיק ההשקעות של החברה לישראל, הרי שהחברה לישראל היא למעשה חברת דשנים עם אחזקות נוספות, ואנו מעריכים כעת את שוויה של מניית החברה בכ-3500 ₪.

כי"ל- ניכרת התאוששות בשוק החקלאי
מחירי הסחורות אשר רשמו עליות מתחילת השנה, משפרים את מצב החקלאים ומאפשרים להם לרכוש דשנים בכמות גדולה יותר. מלאי הגרעינים העולמי עומד כעת על כ-20.6% מהצריכה השנתית, רמה הנחשבת אמנם לנמוכה בהיבט היסטורי, אולם לא חריגה בהשוואה לשנתיים-שלוש האחרונות. יצרניות האשלג הודיעו על קיצוץ תפוקה מצטבר של כ-20 מיליון טון כחלק מצעדי התאמת ההיצע לביקוש, ועל מנת לשמר את המחירים הנוכחיים. השוק העולמי צפוי להתאושש ב-2010 אולם עיקר השיפור בביקוש מגיע מברזיל והודו, כאשר השוק האירופאי עדיין שרוי בקיפאון. על בסיס מכירות של 4.3 מ' טון אשלג ב-2010 נלקחה כי"ל במודל לפי 55 ₪ למניה.

צים- מו"מ חוצה יבשות הסתיים בהסדר
לאחר תקופה ארוכה של חוסר וודאות ומו"מ ארוך, הגיעה צים לסיכום עם בעלי החוב באחד מההסדרים המורכבים ביותר שידע השוק הישראלי. מדובר בהסדר אשר כולל בתוכו עשרות גופים שונים הפזורים ברחבי העולם, וביניהם בנקים מקומיים וזרים, בעלי אניות מוחכרות לחברה, מספנות ועוד כיו"ב. מטרת התכנית וההסדר היא לכסות על פער תזרימי של מיליארד דולר שהיה נוצר בארבע השנים הקרובות (מפעילות שוטפת, פעילות מימון ומכירת נכסים) לולא התכנית. עפ"י הערכת החברה, אמורה צים להציג רווח תפעולי של כ-100 מ' דולר כבר ב-2011. צים נלקחה במודל על פי גובה ההון העצמי, לאחר ההזרמה.

יש גם חדשות טובות- הצפת ערך באינקיה
לאחרונה, מכרה אינקיה (חברה בת, מוחזקת 100%) 25.1% ממניות חברת 'קלפה' לפי שווי של 220 מ' דולר, מה שגרם להצפת ערך משמעותית ולרווח הון של 34 מ' דולר ברמת החברה לישראל. אינקיה צפויה להרחיב את כושר הייצור בתחילת 2010 ל-570 מגאווט, לעומת 376 מגאווט כיום.