מגדל על כיל בעקבות דו"ח מלאי הדשנים: הסיפור האמיתי אינו בצפון אמריקה אלא בברזיל

מהדו"ח עולה כי דנים על מחיר ה- 400 דולר לטון בברזיל - ירידה של כ-24%; בעקבות הדו"ח מחזקים במגדל את הערכה כי כיל סובלת מתמחור יתר וחוזרים להמליץ על "מכירה"
במגדל שוק הון מפרסמים היום (ג') עדכון מיוחד מאת אמיר אדר לחברת כימיקלים לישראל בעקבות דו"ח מלאי הדשנים בצפון אמריקה:

הקונספציה כי מוטב ליצרניות הדשנים לעכב את החוזה עם הסינים כך שיוכלו למכור לברזיל לעונה הקטנה במחירים סבירים יחסית קרסה הלכה למעשה.
הפחתת המחיר שבצעה BPC בברזיל לא היתה עמוקה דיה לטעמם של החקלאים בברזיל

החוזים לעונה הקטנה נוטים להיסגר לכיוון של ה- 400 דולר לטון, ירידה חדה של כ- 24%

במקביל מתגברות הידיעות על כך שהסגירה עם הסינים צפויה להיסגר עד תום החודש הנוכחי כאשר מדי שבוע הקונצנזוס למחיר שיקבע יורד.

כלל המלל
כצפוי, לאחר הפסקה של חודש מלאי האשלג שב לרדת ורשם ירידה של כ- 146 אלף טון. איננו מציעים להתרגש מכך שנרשמה ירידה בחודש בו מסורתית יש בניית מלאים שכן מדובר בשנה בה הביקושים רק התחדשו בחודשים האחרונים (אגב הספין של מנכ"ל פוטאש בדבר חודש נובמבר המעולה שעבר על תעשיית האשלג).

כשבוחנים את ירידת הכמות ניתן לכאורה לסבור כי מדובר במספרים נמוכים יחסית שכן רק בחודש הקודם המלאי עלה בכ- 165 אלף טון וניתן לכאורה לצפות כי המלאי יתאפס, אולם אנו שבים ומזכירים כי לאור הסכמים קיבוציים של ועדי העובדים בפוטאש החברה צפויה לרשום עליה ברמת המלאי ברבעון הרביעי.

בנוגע לפוספט – ירידה של 18 אלף טון ב- DAP ויציבות ב- MAP עם ירידה של מזערית של אלף טון וזאת בהתאם למגמות השוק.

נתוני מלאי הרבעון לצד דו"ח ה- WASDE שפורסם בסוף השבוע שעבר שמים בפרספקטיבה את אמרות השפר של מנכ"ל פוטאש על חודש נובמבר.

עדיין הסיפור האמיתי אינו בצפון אמריקה אלא בברזיל שם מתקבלות אינדיקציות על המחיר הצפוי בשנת 2010 וכן על הגברת הסביבה התחרותית בין יצרניות הדשנים.

הקונספציה כי מוטב ליצרניות הדשנים לעכב את החוזה עם הסינים כך שיוכלו למכור לברזיל לעונה הקטנה במחירים סבירים יחסית קרסה הלכה למעשה. הפחתת המחיר שבצעה BPC בברזיל לא היתה עמוקה דיה לטעמם של החקלאים בברזיל והרוסים לא הצליחו לסגור חוזים בברזיל במחיר החדש שביקשו (485 דולר לטון).

מדיווחים של הספרות המקצועית עולה כי החוזים לעונה הקטנה (בחודשים דצמבר- פברואר) נוטים להיסגר לכיוון של ה- 400 דולר לטון, ירידה חדה של כ- 24% לעומת המחיר הקודם בו התבצעו עסקאות בהיקפים משמעותיים (525 דולר לטון). במקביל מתגברות הידיעות על כך שהסגירה עם הסינים צפויה להיסגר עד תום החודש הנוכחי כאשר מדי שבוע הקונצנזוס למחיר שיקבע יורד.

אנו רואים בכך עדות נוספת לתמחור היתר של החברה וחיזוק להמלצת המכירה שלנו.