בז"ן - בלאומי משאירים המלצת "תשואת שוק"

מקווים שמרווחי הזיקוק ברבעון השני יהיו גבוהים יותר, דבר שיעזור לתוצאות הרבעון השני
בבנק לאומי בדקו את תוצאות הרבעון של בתי הזיקוק והם מפרסמים סקירה. כצפוי, מרווחי זקוק נמוכים הביאו לתוצאות חלשות ברבעון הראשון של שנת 2000. הרווח הגולמי של בז"ן ברבעון הראשון של השנה הסתכם בכ- 41 מליון $ לעומת 78 מליון $
בתקופה המקבילה. הירידה נובעת ממרווחי זקוק נמוכים. מרווח הזקוק של החברה ברבעון
לעומת 3.7 $ לחבית - המרווח הראשון הסתכם ב 4.5- $ לחבית ( ו- 3.7 $ לפי תקני הIFRS )המתפרסם ע"י רויטרס (של אגן הים התיכון) ולעומת 9.2 $ לחבית (ו- 6.8 $ לחבית לפי תקני IFRS) השחיקה במרווח נובעת בעיקר מעליית מחירי הנפט שלא לוותה בעלייה של מחירי התזקיקים. בנוסף, הפער בין מרווח בז"ן למרווח באגן הים התיכון שהיה בעבר גבוה, הצטמצם בשל תמהיל המוצרים וייצוא סחורה במקום מכירה לבז"א בשל השבתת הפעילות בבז"א כתוצאה מתקלות וטיפול תקופתי.
כפי שמסתמן בשוק, מרווחי הזיקוק ברבעון השני יהיו גבוהים מאלו של הרבעון הראשון, מה
שעשוי להביא לתוצאות טובות יותר ברבעון הבא. הרווח התפעולי ברבעון הראשון הסתכם בכ- 16 מליון $, קיטון בשיעור של 30.4% לעומת הרבעון המקביל. יש לציין כי מגזר הארומטיים (גדיב) רשם רווח תפעולי של 10 מליון $ הרבעון, פי שניים מהרבעון המקביל. גם מגזר הסחר (שמוצג החל מתחילת השנה) תרם לרווח התפעולי 2 מליון ₪. לעומתם מגזר הפולימרים (כאו"ל- ראה סקירה רחבה בעדכון על פטרוכימיים) רשם הפסד של כ- 1 מליון $ לעומת רווח של 5 מליון $ ברבעון המקביל.הרווח הנקי ברבעון הסתכם בכ- 2 מליון $, לעומת 11 מליון $ ברבעון המקביל.

הרווח הנקיהושפע לרעה מהוצאות מימון נטו של כ- 16.6 מליון $ לעומת הוצאות מימון נטו של 6.7 מליון $ ברבעון המקביל. הגידול בהוצאות המימון נובע מהשפעת התיסוף על ההתחייבויות השקליות של החברה.
כאמור בז"ן מנהלת מו"מ עם הפטרוכימיים בנוגע למכירת 50% מכאו"ל, תמורת 20% ממניותיה של בז"ן לאחר ההקצאה. אחזקה של 100% בכא"ול תוביל להערכתנו לסינרגיה עם בז"ן ואופטימיזציה בתהליכי הייצור.
אין ספק כי בז"ן פועלת על מנת לשפר את המרווחים, להרחיב את תחומי הפעילות ולפזר
סיכונים. יחד עם זאת פירות השקעות אלו לא ייתנו להערכתנו ביטוי בתוצאות בטווח הקרוב.
אנו מותירים את המלצתנו על Marketperform