ב-IBI מעלים את מחיר היעד לנכסים ובניין לאור קופת המזומנים הדשנה ותוצאות חברות הבנות

"קופת המזומנים ויכולת הגיוס המוכחת מציבות את החברה בעמדת פתיחה עדיפה בשוק לניצול הזדמנויות רכישה של נכסים בהיקפים לא מבוטלים של מאות מיליוני דולרים"
בית ההשקעות אי.בי.אי מפרסם היום (ד') סקירת מחלקת המחקר של חברת נכסים ובנין, זרוע הנדל"ן של קבוצת אי.די.בי:

נכסים ובנין מהווה את זרוע הנדל"ן של קבוצת אי.די.בי. כשפעילות החברה מתרכזת בייזום ופיתוח של נדל"ן מניב ולמגורים בישראל ובחו"ל. למרות שאת רוב תשומת הלב מרכזת פעילות הייזום של החברה מעבר לים, ניתוח תמהיל ההכנסות של החברה מגלה כי גם לאחר עסקת HSBC מעל ל- 80% מההכנסות נובעות מהפעילות המסורתית בישראל (נדל"ן מניב של גב ים וישפרו, ייזום דירות למגורים בנווה גד, חקלאות ממהדרין ונכסים מניבים בסולו, כשהבולט הוא קניון קרית אונו). אחזקות החברה גוזרות לפעילות בישראל כ- 70% מהשווי הכולל.

להערכתנו, תתכן ירידה קלה בתפוסה בנכסים לצד ירידה מסוימת בהכנסות מדמי שכירות. עם זאת, אנו מעריכים כי אין חשש לפגיעה בחוזקה של הקבוצה, שכן היא פעילה בנדל"ן בארץ עשרות שנים, כאשר נכסיה מפוזרים ברחבי הארץ והתפוסות הן מעל ל- 95%, בתמהיל נכסים מפוזר בין משרדים, תעשיה ולוגיסטיקה. בנוסף לקבוצה עתודות קרקעות ופרויקטים שנמצאים בתכנון מתקדם או בשלבי בניית החניונים, שיוכלו לספק לחברה היצעים נרחבים ביום בו הביקושים יחזרו.

נכון לסוף הרבעון השלישי קופת המזומנים של החברה (בסולו) עמדה על כ- 1.4 מיליארד ₪, לפני כשבועיים גייסה החברה חוב בהיקף של 500 מיליון ₪, בריבית שקלית של כ- 5.7% לשנה במח"מ של כ- 3.6. אין ספק כי גיוס סכום כזה בריבית לא גבוהה מעיד כי החברה נתפסת בשוק ההון, כחברה יציבה בעלת יכולת שירות חוב גבוהה ומוכחת. להערכתנו תזרים המזומנים העתידי של החברה תומך בהמשך המסורת של חלוקת דיבידנד. המשך חלוקת דיבידנד בהיקף של כ- 150מ' ₪ לשנה, בדומה למה שחולק בשנים האחרונות גוזר למניית נכסים ובנין כיום תשואת דיבידנד של כ- 6%.

חשוב לציין גם את הזרוע המשכנת של הקבוצה – נווה גד, לחברה קרקעות עם תב"ע מאושרת לבניית כ- 1,900 יח"ד (לגב ים יש עוד כ- 500 יח"ד) באזורי ביקוש במרכז הארץ. אין ספק כי עליות המחירים והחזרה של הביקושים בענף מיטיבים עם החברה שמוכרת כ- 400 יח"ד בשנה.

קופת המזומנים ויכולת הגיוס המוכחת מציבות את החברה בעמדת פתיחה עדיפה בשוק לניצול הזדמנויות רכישה של נכסים בהיקפים לא מבוטלים של מאות מיליוני דולרים, הסנונית הראשונה צצה לפני מספר שבועות בצורת רכישת בניין ההנהלה של HSBC בשדרה החמישית בניו-יורק, רכישה בהיקף של כ- 350 מ' דולר (חלקה של החברה 50%), אנו מצפים כי החברה תמשיך לתור אחר עסקאות מסוג זה.

לסיכום: לאור יכולת העמידה של החברה בכל התחייבויותיה, קופת המזומנים הדשנה של החברה שמהווה מנוף לניצול הזדמנויות בעתיד הקרוב, בשילוב עם תוצאות החברות הבנות בישראל אשר תומכות בפעילותה הסולידית של החברה העומדת כעוגן אל מול פעילות הייזום בחו"ל אנו מעלים את מחיר היעד של ל- 370 ₪ למנייה.