במזרחי מתחילים לסקר את מגדל עם המלצת "החזק"

אורית לוין: "ההמלצה נובעת מכך שעל אף הצפי לשיפור מתמשך בתוצאות אנו סבורים שביחס לשאר החברות בענף החברה אינה מתומחרת בפרמיה גבוהה מעל השוק"
בנק מזרחי טפחות מפרסמים היום (ד') את סקירתה של האנליסטית אורית לוין לענקית הביטוח מגדל:

מגדל עוסקת בחסכון ארוך טווח. בתחום ביטוח החיים היא החברה המובילה עם נתח שוק של כ 40% . בתחום הפנסיה היא מהווה כ- 27% מהשוק ובתחום הגמל כ 4.5% מהשוק (נתוני סוף 2008).

בשנת 2008 נפגעה מגדל מהירידות בשוק ההון. בפוליסות המשתתפות ברווחים, המהוות כ 30% מהנכסים המנוהלים של מגדל, נצברו לה הפסדים של כ 980 מ' ₪. כתוצאה מכך, החברה אינה גובה דמי ניהול משתנים בפוליסות הללו עד היום. נכון ל 30.10.2009 סך החוב בפוליסות הללו מסתכם בכ 160 מ' ₪. אנו מעריכים, שמגדל תוכל להתחיל לגבות דמי ניהול משתנים ברבעונים הקרובים ולהנות מגידול משמעותי ברווחים. בנוסף, תהיה לכך השפעה חיובית על ה-Embedded Value.

מדיניות ההשקעות בפוליסות המשתתפות של מגדל הנה שמרנית מאד ביחס לענף, ולכן התשואה בתשעת החודשים הראשונים של השנה הייתה נמוכה מהממוצע בענף. ( 23.9% לעומת ממוצע של כ-26.6%).

למגדל יתרת עודפי הון של כמיליארד ₪, הגבוהה בענף. כמו כן, מגדל הנה החברה היחידה בענף, אשר עומדת כבר היום בדרישות ההון החדשות של המפקח על הביטוח, שמועד יישומם נקבע ב 3 שלבים עד ל- 2011. היקף הנכסים בקרן הפנסיה של מגדל מסתכם בכ- 18.5 מיליארד ₪ והיא הקרן השנייה בגודלה. בתשעת החודשים הראשונים של השנה הרווח לפני מס הסתכם בכ 38.7 מ' ₪, לעומת כ 19.5 מ' ₪ בתקופה המקבילה אשתקד. הגידול נובע מצמיחה בהיקף הנכסים ורווחי השקעות.
בתחום הביטוח הכללי הרוויחה מגדל כ 147.5 מ' ₪, אך בנטרול רווחי השקעות מגדל רשמה הפסד של כ 139 מ' ₪. מגדל מפסידה בחיתום בתחום הביטוח הכללי מזה כשנתיים, כתוצאה מתחרות גבוהה ושחיקת תעריפים. בתחום ביטוח הבריאות הרוויחה מגדל כ 104 מ' ₪ בתשעת החודשים הראשונים של השנה לעומת כ 3.8 מ' ₪ אשתקד.
השיפור ברווח נובע מרווחי השקעות, ובנטרולם הפסידה מגדל כ 66 מ' ₪ לעומת רווח של כ 52 מ' ₪ בתקופה המקבילה אשתקד. ההפסד נבע מגידול ניכר בהיקף התביעות.

אנו מתחילים את סיקור מניית מגדל ומציבים מחיר יעד של 759 אג', 20% מעל מחירה הנוכחי עם המלצת החזק. ההמלצה נובעת מכך שעל אף הצפי לשיפור מתמשך בתוצאות, אנו סבורים שביחס לשאר החברות בענף החברה אינה מתומחרת בפרמיה גבוהה מעל השוק.