אקסלנס על אורמת: מורידים המלצה לתשואת חסר לאחר העליות החדות במחיר המניה

גיל דטנר: "חרף הדוחות החזקים לרבעון, לא ראינו שום בשורה שמצדיקה את העלייה החדה במניה"; מותירים את מחיר היעד למניה ב-30 ש"ח
בית ההשקעות אקסלנס נשואה מפרסם היום (ב') את סקירתו של גיל דטנר לחברת האנרגיות החלופיות אורמת תעשיות:

אנו מורידים את המלצתנו לאורמת תעשיות לתשואת חסר (מחיר היעד נשאר על 30 שקלים למניה) בשל העלייה במניה לאחרונה. המניה קפצה ב-16.1% מאז פרסום הדוחות לרבעון השלישי של אורמת טכנולוגיות, לעומת עלייה של 10.8% למעוף. חרף הדוחות החזקים לאותו רבעון, לא ראינו שום בשורה שמצדיקה את העלייה החדה במניה. אופק ההכנסות של החברה בשנה הקרובה אינו חיובי בשל הצבר החלש לפרויקטים חדשים וחוזים במגזר המוצרים בתקופה הקרובה. בהיעדר התפתחות פונדמנטלית בעסקי החברה, איננו רואים בסיס שיתמוך ברמת המחיר הנוכחי.

ביום חמישי בשבוע שעבר, וכנראה גם אתמול, גזית החלה למכור חלק מההחזקה שלה דרך השוק. ביום חמישי היא מכרה 2,287 אלף מניות במחיר של 34.40 שקל למניה, אשר הפחית את שיעור ההחזקה שלה ל-15.17%. אתמול, מחזור גבוה במיוחד של 1,768 אלף מניות מעיד שהמכירות כנראה המשיכו ולמרות זאת המניה עלתה ב-4.5% וננעלה במחיר של 36.00 שקל למניה, 20% מעל מחיר היעד שלנו.

בטווח הבינוני, יציאת גזית מההחזקה באורמת תפחית את האיום על המניה, אך נכון לעכשיו גזית עדיין מחזיקה בכמות גדולה של מניות, ונראה שהיא ממשיכה למכור. המשך המכירה אמור להוביל ללחץ על מחיר המניה.

אנחנו משאירים את מחיר המטרה של אורמת תעשיות על 30 ₪. המחיר מבוסס בעיקר על מודל תזרים מזומנים לאורמת טכנולוגיות כאשר ההנחות העיקריות במודל זה הן עלות הון משוקללת של 9% ושיעור צמיחה שיורי של 1%. המודל לוקח בחשבון את הצמיחה בהכנסות מהפרויקטים החדשים בשלוש שנים הקרובים, והנחה של תוספת של 70 מגה ווט נוספים כל שנה מעבר לכך. במגזר המוצרים אנו חוזים הכנסות של 80 מיליון דולר ב-2010 (בהנחה שהחברה תזכה לחוזים חדשים שיניבו הכנסות כבר בשנה הקרובה), וצפי להכנסות של כ-100 מיליון דולר לשנה מעבר לכך.