בפועלים מעריכים כי חלק מהשיפור הצפוי בכיל ב-2010 כבר מתומחר במנייה

ממשיכים להמליץ על המניה ב"תשואת שוק" אך מעלים את מחיר היעד של 55 ש"ח; "מבחינת השוק החוזה הסיני כבר חתום"
יחידת המחקר בבנק הפועלים מפרסמת היום (ב') את סקירתו של גלעד שריג לחברת כימיקלים לישראל:

תוצאות רבעוניות משביעות רצון
תוצאות כי"ל לרבעון השלישי עלו במעט על תחזיותינו, כאשר עיקר ההפתעה היתה בכמות האשלג שנמכרה. החברה הציגה תוצאות טובות ביחס למצב בשוק הדשנים, עם הכנסות של 677 מ' דולר ורווח תפעולי מתואם של 261 מיליון דולר בדשנים, ביצועים שעלו על מתחרותיה בתחום באופן מהותי. השוק הברזילאי וההודי למעשה החזיקו את הרבעון בשעה שבאירופה השוק שקט לגמרי והסינים עדיין מחוץ למשחק.

ההתאוששות החלה, אולם ייתכן ותארך תקופה ארוכה
כפי שכתבנו בעבר, ניתן לחלק את השוק לאזורים שנפגעו מהמשבר ולאלו שאצלם עסקים כרגיל. השוק ההודי חוזר לצרוך דשנים בכמויות נורמליות, בשעה שהשוק האמריקאי (בו לכי"ל אין פעילות בתחום הדשנים) והאירופאי שרויים עדיין בקיפאון. צריך לזכור, שאירופה מהווה שוק מהותי מבחינת כי"ל. בברזיל מצב החקלאים משתפר ועם הפשרת שוקי האשראי אנו צפויים לראות את ברזיל חוזרת לרמות הצריכה הרגילות שלה, במיוחד לאור מחירי הסויה הגבוהים.

2010- הכמויות צפויות לעלות, המחירים עדיין בסימן שאלה
בשנה הבאה צפויות כמויות האשלג הנמכרות בעולם לעלות, וסביר להניח שהצריכה תגיע ל-40-45 מיליון טון ברמה הגלובלית. לצד הכמויות, המחירים עומדים כעת לבחינה, ורמתם תיקבע ככל הנראה, בהמשך לחתימת החוזה הסיני. מעט מאד מידע זורם לגבי התקדמות החוזה הסיני, אולם ההערכות הן כי הוא לא ייחתם לפני תום הרבעון הראשון של 2010. סלע המחלוקת הוא המחיר, ולאור החוזה ההודי, סביר להניח שהמחיר יהיה נמוך מעט מ 460$ לטון. למרות שהשוק כעת מתאושש, תהליכים בשוק החקלאות מטבעם אורכים זמן וקשה לאמוד את קצב ההתאוששות בשוק החקלאי בכלל ובשוק הדשנים בפרט.

המלצתנו נותרת תשואת שוק, מחיר יעד 55 ₪
מניית כי"ל מתמחרת חלק ניכר מהשיפור הצפוי ב-2010 ועל כן אנו מותירים ההמלצה על תשואת שוק, אולם מעלים את מחיר היעד לאור התאוששות הביקושים והשיפור הצפוי בשנה הקרובה. את תוצאות דישון החסר של 2009 סביר להניח שנרגיש רק בעוד עונה או שתיים, אז צפויים המלאים להידלדל לאור יבולים נמוכים וצריכה ההולכת וגדלה עם הזמן.