IBI מעלים את מחיר היעד ללאומי ב-20% ומחזירים את הבנק לראש טבלת המומלצים בסקטור הבנקאי

על רקע הדו"ח החזק והלימות ההון הגבוהה העלו בבית ההשקעות את מחיר היעד מ-16.5 ל-19.8 ש"ח למניה; מותירים המלצת "קנייה"
סקירת מחלקת המחקר בבית ההשקעות אי.בי.אי לבנק לאומי:

נתחיל מהשורה התחתונה: הדו"ח הפתיע לטובה, מצב הבנק לקראת 2010 נראה טוב. הלימות הגבוהה תאפשר עמידה בתנאי II. חלוקת דיווידנד וגידול באשראי. אנחנו מצפים לדיווידנד כבר ב-2010, לאחר פרסום הדו"ח השנתי ל-2009 (בסוף מרץ).

שינוי מחיר יעד: בנק לאומי חוזר לראשות טבלת המומלצים בסקטור הבנקאי. מחיר יעד של 19.8 ש"ח, עלייה של 20% לעומת מחיר היעד הקודם.

שינויים עיקריים במודל: מחיר היוון ירד ל-9.2% לעומת 9.5%, שיעור החומ"ס ירד ל-2010 ו-2011. העלאת המרווח המימוני החזוי ל-2010.

הרבעון השלישי:
הרווח המימוני הפתיע לטובה, בעיקר על רקע מימוש תיק ני"ע. שיעור החומ"ס דומה לחזוי, אולם ההפרשה נמוכה מהחזוי (על רקע ירידה חדשה מהצפוי בתיק האשראי).

הפתעה לטובה נרשמה בסעיף העמלות התפעוליות. סעיף המשכורות היה גבוה מהחזוי. הפתעה לטובה נרשמה גם בסעיף החברות הכלולות עם הפסד נמוך מהחזוי. של חברה לישראל ורווח גבוה מהצפוי של פז.

שיעור המס היה צפוי להיות גבוה ואכן היה כזה - 50%

רווח חד פעמי נרשמם ממכירות בז והוט. ללא מכירות אלה ובשיעור מס סטטוטורי הייתה התשואה להון עומדת כ-10%. תחת שיעור חומ"ס גבוה יחסית (0.86%) אלו הם תוצאות מצויינות.

השורה התחתונה: רווח של 563 מ' ש"ח, לעומת צפי ל-463 מ' ש"ח. תשואה להון של 11%, לעומת צפי ל-9.5%.

הפרטה - להערכתנו מעבר לפינה, הסיטואציה בלאומי הינה של מאבק שליטה ולא זריקת מניות לשוק. להערכתנו טוב למניה. אנחנו ממשיכים בהמלצת קנייה ומעלים מחיר יעד ל-19.8 ש"ח.