הראל פיננסים על אסם: "נראה כי מקור העלייה ברווח וברווחיות בהתייעלות פנימית בפעילות בישראל; סביר להניח כי נראה המשך רווחיות גבוהה גם ברבעונים הבאים"

ממליצים לאחר הדו"ח "משקל שוק" עם מחיר יעד של 56 ש"ח למניה
תגובת הראל פיננסים לתוצאות אסם השקעות Q3-09. למרות שורת מכירות מאכזבת, נראה כי מקור העלייה ברווח וברווחיות בהתייעלות פנימית בפעילות בישראל, ועל כן סביר להניח כי נראה המשך רווחיות גבוהה גם ברבעונים הבאים.

מכירות – מכירות החברה בישראל ירדו ברבעון זה בכ- 6.7%. למרות השפעת החגים אנו סבורים כי שיעור ירידה זה חד מדי ונובע בין היתר מעלייה בתחרות מול המותג הפרטי. מכירות החברה בחו"ל עלו בשיעור של כ- 70% ברבעון זה. אנו סבורים כי מכירות החברה מנוטרלות רכישות עלו בשיעור ניכר של כ- 15.4%, עלייה המשקפת צמיחה אורגנית חדה. סה"כ מכירות החברה עלו ברבעון ה בשיעור של כ- 2% והסתכמו בכ- 881.3 מיל' ₪. אנו מעריכים כי סה"כ המכירות בנטרול רכישות, ירדו ברבעון זה בשיעור של כ- 4.2% והסתכמו בכ- 827.6 מיל' ₪, זאת לעומת 863.7 מיל' ₪ ברבעון המקביל.

רווחיות – החברה הציגה רווח ורווחיות גולמית ותפעולית גבוהים. הרווחיות הגולמית הסתכמה בכ- 43.6%, זאת לעומת 40.9% ברבעון המקביל. הרווחיות התפעולית הסתכמה בכ- 14.4%, זאת לעומת 11.5% ברבעון המקביל. אנו סבורים כי מרבית השיפור ברווחיות נבע מפעילות החברה בישראל, רווחיות מגזר המזון בטמפ' החדר (מרבית הפעילות בישראל) הסתכמה בכ- 17.6%, זאת לעומת רווחיות של כ- 12.3% ברבעון המקביל. לדברי החברה עיקר השיפור נבע מאיחוד מפעלים והתקדמות על עקומת הלימוד במרלו"ג החדש.

המלצתם- משקל שוק ומחיר יעד של 56 ₪.