כלל פיננסים: "כרגע מוזאיק ופוטאש עדיפות על כי"ל"

בבית ההשקעות חוששים שהיורו החזק, המשבר הכלכלי שעדיין אוחז את אירופה, ומזג האויר הטוב יידחו את התאוששות מכירות האשלג באזור שהוא החשוב ביותר לכיל
אקסלנס: כפי שאמרנו לאחר פרסום דוחות הרבעון השלישי של כי"ל, האתגר האמיתי בפניו עומדת החברה הוא הקפאון המתמשך באירופה. זהו השוק החשוב ביותר של החברה ומהווה בערך שליש ממכירות האשלג שלה בשנה נורמלית שכוללת את סין.
החשש הוא שהיורו החזק, המשבר הכלכלי שעדיין אוחז את אירופה, ומזג האויר הטוב יידחו את התאוששות מכירות האשלג באיזור. בנוסף, השימוש הנרחב שהאיכר האירופאי עשה באשלג בשנים הקודמות עלול לאפשר המשך משיכת הדשן מהאדמה. בסופו של דבר, אם אירופה לא תראה הפשרה משמעותית בשוק האשלג, ההתאוששות בכמויות שראינו ברבעון השלישי עלולה להיעצר.
המשך העלייה של היורו היום (ראה גרף למטה) רק מחדדת את הבעיה מבחינתה של כי"ל. לעומת הקפאון באירופה, לאחרונה נפוצו שמועות על התאוששות בביקוש האשלג בארה"ב, ונראה שהמרוויחות העיקריות של התאוששות כזו הן הייצרניות הצפון אמריקניות פוטאש קורפ, ומוזאיק. כי"ל אינה מוכרת פוטאש בארה"ב.
היורו החזק מול האפשרות להתאוששות בארה"ב עלולים ליצור בחצי הראשון של 2010 מצב הפוך מזה ששרר ברבעון השלישי של 2009. כי"ל נהנתה ברבעון מההתאוששות בברזיל ובהודו, ומאידך לא נפגעה מהקפאון בארה"ב. המצב אצל היצרניות האמריקניות היה הפוך. אם נוסיף לכך את העובדה שבתקופה האחרונה, בערך חצי מעסקי כי"ל נבעו מעסקים שאינם דשנים שלא התמוטטו כמו עסקי הדשנים, נבין למה המנייה הכפילה עצמה מתחילת השנה בעוד שמניות פוטאש ומוזאיק עלו רק 56% ו-66% מתחילת השנה.
בהסתכלות קדימה יש לשקול כי החוזה עם הודו יגיע לסופו לכל המאוחר בינואר 2010, העונה בברזיל תסתיים בערך באותו זמן ואירופה עלולה להמשיך לא לקנות אשלג- כפי שאמרנו המשך התחזקות היורו מעלה את הסיכויים לכך. התסריט הזה הוא שלילי לכי"ל.
מהצד השני, התאוששות בארה"ב (בהנחה שבאמת יש התאוששות) תשחק לטובת פוטאש קורפ ומוזאיק. אם ייחתם חוזה סיני בתחילת 2010, הדבר גם כן ידחוף את שתי החברות, שבסין, יש להן נתח שוק גדול הרבה יותר מאשר לכי"ל.

סיכום: לדעתנו כרגע מוזאיק ופוטאש עדיפות על כי"ל