בפסגות מרוצים מפועלים: "דו"ח מעל הצפי; שיעור ההפרשה לחומ"ס גבוה ואינו מייצג"

בבית ההשקעות מותירים "תשואת שוק" עם מחיר יעד של 15 ש"ח למניה
בנק הפועלים פרסם הבוקר את דו"חות הרבעון השלישי 2009. הדו"ח היה אמנם גבוה מהצפי, אולם שיעור ההפרשות אותו הציג הבנק בולט לרעה בהשוואה להערכותינו לגבי כלל המערכת.

רווח מפעילות מימון - הסתכם ב- 1,779 מיליון ₪ בהשוואה ל- 1,955 מיליון ₪ ברבעון הקודם ו- 2,083 מיליון ₪ ברבעון המקביל. התנודתיות ברווח מפעילות מימון נובעת מהצטברותם של מספר גורמים, שהשפעתן בפועלים לרוב חזקה יותר. להלן פירוט גורמי ההשפעה העיקריים:
השפעת נגזרים - מדובר בגורם השפעה חשבונאי. בעבר עוצמת השפעתו של גורם זה על תוצאות פועלים הייתה משמעותית, אולם ברבעון הנוכחי המדובר בהשפעה זניחה של הפסד בסך 22 מיליון ₪.
תיק ני"ע - אף על פי שלהערכתנו צמצום היקף התיק וסידורו בשנה האחרונה צפויים להפחית את השפעתו של גורם זה על התוצאות אנו עדיין עדים לתנודתיות בכיווני השפעתו ועוצמתה על תוצאות הבנק. ברבעון שלישי הסתכמה השפעת תיק ני"ע בתרומה חיובית של 25 מיליון ₪ לעומת תרומה חיובית בסך 196 מיליון ₪ ברבעון הקודם ותרומה שלילית של 592 מיליון ₪ ברבעון המקביל.
המרווח הפיננסי - הסתכם ברבעון שלישי ב- 1.18% לעומת 1.24% ברבעון הקודם ו- 1.76% ברבעון המקביל. מגמת השחיקה לה אנו עדים ברבעונים האחרונים הינה כלל מערכתית ונובעת מסביבת הריבית הנמוכה במשק הפוגעת בהכנסות ממקורות צפויה להימשך במהלך השנה הקרובה ולהוות גורם השפעה שלילי על סעיף הרווח מפעילות מימון וזאת על אף העלייה בפרמיית הסיכון.

הפרשה לחומ"ס - הסתכמה ב - 629 מיליון ₪ המהווים שיעור הפרשה של 1.17% לעומת צפי שלנו להפרשה בסך 709 מיליון ₪ (שיעור הפרשה של 1.3% ). אף על פי שההפרשה הייתה נמוכה מהערכותינו עדיין מדובר בשיעור הפרשה גבוה מאוד שלהערכתנו יהיה חריג בתמונה הכלל מערכתית אותה נראה ברבעון שלישי. כפי שציינו בעבר אנו מעריכים כי חלק מההפרשה מיוחס לחשיפתו הגבוהה של הבנק ללבייב.
בחינת הרכב ההפרשות כפי שניתן לראות בטבלה המצורפת מעלה מגמה שלילית של גידול
בהפרשה הספציפית מחד וירידה בהקטנת ההפרשות וגביית חובות העבר.
בחינת ההפרשות לפי מגזרים מעלה כצפוי כי מרביתה נבעה מהחטיבה העסקית ( 466 מיליון ₪ מתוך 629 מיליון ₪). שיעור ההפרשה בחטיבה העסקית הסתכם ב- 1.83% , שיעור גבוה במיוחד.