פסגות על אלוני חץ: רבעון טוב נוסף לחברות המהותיות; הדיסקאונט מצדיק תשואת יתר

מעניקים לחברה מחיר יעד של 17.1 ₪; להערכתם, אלוני חץ נסחרת בדיסקאונט סחיר של כ-17% וכלכלי של כ-28%
אלוני חץ פרסמה בשבוע שעבר את הדוח לרבעון השלישי בו הציגה רווח גבוה של 120 מש"ח, לעומת רווח של 83 מש"ח ברבעון השני, והפסד של 74 מש"ח ברבעון המקביל. מלבד תוצאות תפעוליות טובות של האחזקות המהותיות, אמות ו-PSP, החברה נהנתה מרווח חריג באמות בזכות הכנסות מיסים חד פעמיות בעקבות הורדת שיעור המס בטווח הארוך והכנסות משערוך נכסים שפיצו על עליה בהוצאות המימון האינפלציוניות. ברבעון המקביל מרבית ההפסד יוחס לירידה בערך האחזקה במניית פירלי שמומשה מאז. גם FCR הציגה תוצאות תפעוליות טובות הרבעון. הואיל ואלוני חץ רושמת אחזקתה ב- FCR לפי שווי שוק, ההון העצמי שלה גדל בכ-140 מש"ח בגין עלית ערך מניית FCR. עליה במניות מוחזקות (FCR ואחרות) ושינויי שע"ח לאחר תאריך המאזן אמורים להגדיל את ההון העצמי של החברה בכ-90 מש"ח נוספים ברבעון הבא, בהתאם לנתוני המניות ושערי החליפין כיום.
כפי שציינו בעבר, 3 האחזקות המהותיות של החברה בישראל, שוויץ וקנדה – שווקים שנפגעו פחות מהמשבר העולמי, שרדו את המשבר בצורה טובה מאוד, עם שמירה על שיעורי תפוסה גבוהים ואף שיפור ב- NOI כאשר רק EQY, האחזקה הפחות מהותית של אלוני חץ מראה פגיעה מסוימת בגין המיתון.

בראיה ארוכת טווח, אנו סבורים כי אלוני חץ תרצה לבצע עסקאות נוספות בחו"ל, כאשר ידוע שהשוק הבריטי מעניין את החברה, אך ככל הנראה לא מדובר בעסקה קרובה, שכן שוק הנדל"ן בבריטניה עדיין נמצא בתקופה בעייתית.

להערכתנו, אלוני חץ נסחרת בדיסקאונט סחיר של כ-17% וכלכלי של כ-28%. אי לכך, אנו משאירים את המלצתנו למניה בתשואת יתר, במחיר יעד של 17.1 ₪.