כלל פיננסים על כיל: במבט קדימה קיימים סימני שיפור בשוק אך להערכתנו עדיין רחוקים מלהצדיק את רמות המחיר הנוכחיות של המניה

אבירן רביבו: מדובר בדוח סביר בהתאם לציפיות המוקדמות
התייחסות אבירן רביבו, אנליסט כלל פיננסים ברוקראז' לתוצאות כיל: כיל פרסמה הבוקר את דוחות הרבעון השני. ככלל, אנו חושבים כי תוצאות החברה (המתואמות) הן סביב הציפיות המוקדמות.

הנקודות המרכזיות להתייחסות בדוחות :

מכירות יפות באשלג. החברה מדווחת על מכירת 939 א' טונות אשלג ברבעון (כמעט כמו פוטאש עם 1,014 א' טונות), ירידה של 21% "בלבד" בהשוואה לרבעון המקביל. למה בלבד ? משום שפוטאש הציגה ירידה של 45% בכמויות המכירה ואילו מוזאיק התהדרה בירידה של 58% בכמויות. גם המשקל הגבוה של הודו בתמהיל המכירות וגם מכירות יפות בברזיל עמדו מאחורי העניין. למעשה ניתן לקבוע כי החברה השיגה נתח שוק יפה בברזיל על חשבון מתחרותיה אולם קשה לנו לראות את העניין נשמר לאורך זמן. מחיר המכירה הממוצע לאשלג עמד על 460 $ לטון ברבעון בהשוואה למחיר מכירה של 708 $ ברבעון המקביל. מלאי הסגירה של החברה עדיין גבוה ונושק ל-3 מ' טונות אשלג.

מגזר הפוספט מקרטע. מגזר זה הציג מכירות של 194 מ' $ ברבעון הנוכחי, נפילה חדה של 61% בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד ומתחת לציפיותינו המוקדמות. כמויות המכירה נשמרו בה"כ ועמדו על 387 א' טונות ברבעון אך הצניחה במחירי הדשן הובילה לירידה חדה בהכנסות. המגזר מציג רווחיות תפעולית מכווצת של 2.1% וזאת למרות ניצולת ייצור גבוהה וללא מחיקות מלאים שאפיינו את הרבעונים הקודמים. אולם הרווחיות המתואמת הייתה גבוהה יותר ועמדה על 5.6% שכן תוצאות המגזר כוללות הפרשה חד-פעמית לפרישת עובדים בהיקף של כ-8 מ' $.

במוצרים התעשייתיים העניינים מתייצבים, אך עדיין פושר. מגזר המוצרים התעשייתיים דיווח על מכירות של 280 מ' $, ירידה של 18% בהשוואה לרבעון המקביל ומעט מתחת לציפיותינו המוקדמות. החברה מדווחת על רווח תפעולי מתואם של 26.7 מ' $ ברבעון ברווחיות תפעולית מתואמת של 9.5%. מדובר בשיפור לעומת הרווחיות המצומקת של הרבעון המקביל אך זו עדיין רווחיות נמוכה מזו שהשיגה אלבמרל ברבעון. עם זאת, הפרשות חד פעמיות בגין פרישת עובדים במגזר הובילו להפסד תפעולי מדווח של 7.9 מ' $.

תוצאות (מתואמות) יפות במגזר מוצרי התכלית. החברה מדווחת על מכירות של 380 מ' $ במגזר זה ברבעון הנוכחי, ירידה של 5% בלבד בהשוואה לרבעון המקביל. הרווחיות המתואמת עמדה על 16.4% ברבעון. מדובר בתוצאה יפה לאור שחיקת מחירי סלע הפוספט ברבעונים האחרונים ויש כאן עדות לשמירה על רמת מחירים יפה בשוק. המרווח התפעולי הלא מתואם עמד על 9.4% שכן החברה מדווחת על ירידת ערך רכוש קבוע בהיקף של 27.3 מ' $ ברבעון הנוכחי במגזר זה.

הכנסות מס סייעו לשורה התחתונה. החברה שילמה מס זערורי ברבעון ורישום הכנסות המס סייעו להצגת רווח נקי גבוה מהציפיות בסך של 256 מ' $.

כרגיל, תזרים יפה ודיבידנד בדרך. החברה מדווחת על תזרים יפה של 242 מ' $ מפעילות שוטפת, בעיקר בשל המשך הקטנת מצבת הלקוחות. החברה תחלק דיבידנד של 175 מ' $ ברבעון הנוכחי, בהתאם למתווה הרגיל של החברה.

מילה על ההוצאות החד – פעמיות : אנו בד"כ מעדיפים לנקוט משנה זהירות באפיון הוצאות שונות כחד-פעמיות. עם זאת, במקדה שלפנינו אנו סבורים כי פרישת העובדים הינה אכן הוצאה בעלת אופי שכזה. מדובר בעובדים יקרים יחסית ואת פירות התייעלות זו החברה תקצור בהמשך הדרך.

לסיכום, מדובר בדוח סביר בהתאם לציפיות המוקדמות. במבט קדימה קיימים סימני שיפור בשוק אך להערכתנו עדיין רחוקים מלהצדיק את רמות המחיר הנוכחיות של המניה.