כלל פיננסים: בנק מזרחי טפחות פרסם הבוקר דו"ח כספי טוב ויציב עם סימנים מעודדים לעתיד

יובל בן זאב: כאשר צריך להחמיא אז צריך להחמיא - דו"ח כספי טוב ויציב, כאשר ברקע אנו עוקבים אחר התגברות התחרות
התייחסות יובל בן זאב, מנהל מחלקת המחקר בכלל פיננסים ברוקראז' לתוצאות מזרחי טפחות: כאשר צריך להחמיא אז צריך להחמיא. בנק מזרחי טפחות פרסם הבוקר דו"ח כספי טוב ויציב עם סימנים מעודדים לעתיד. רווח נקי של 156 מ' ₪ (10.1% תשואה להון) הכולל בתוכו הפרשה של 70 מ' ₪ לתכניות פרישה מוקדמת של עובדים.

1. רווח נקי גבוה מהתחזית. תשואה להון של 10% היא בהחלט תוצאה יפה. הדו"ח טוב לכל אורכו. רווח מנוטרל כ- 180 מ' ₪ 12% תשואה להון.
הבנק מדגיש כי התוצאה כוללת הוצאה בסך 70 מ' ₪ לתכנית פרישה מוקדמת של עובדים. ללא סעיף זה היה מציג הבנק רווח נקי של 202 מ' ₪ (13.3% תשואה להון). אם כבר מנטרלים, היינו מפחיתים רווחי מניות (בעיקר בזק) בסכום של כ- 30 מ' ₪ והיינו מקבלים רווח נקי מתואם של כ- 180 מ' ₪, תשואה להון של כ- 12%.

2. הכנסות המימון הפתיעו לטובה. מגמת השחיקה במרווח על הפקדונות ממשיכה לתת אותותיה בתוצאות הכספיות (בפרט בולט בניתוח פעילות המגזר הקמעונאי). למרות זאת, נראה שהבנק מצליח לפצות על השחיקה ולהשיג שיפור בהכנסות.
שימו לב שהכנסות המימון כוללות השפעה שלילית של רישום חשבונאי של נגזרים בכמעט 80 מ' ₪ ברבעון.

3. הפרשות נמוכות לחובות מסופקים. גם כאן רשם הבנק הפתעה לטובה עם הפרשות של בשיעור הנמוך מ0.4% מתיק האשראי. באשראי הקמעונאי כולל משכנתאות בולטת ירידה בהפרשות, בדומה למגמה שראינו כבר בבנקים למשכנתאות (לאומי, דיסקונט) ונראה כי הבנק לא נפגע מלווים גדולים כמו אפריקה. במקביל שיפור קל בחובות הבעייתים.

4. הכנסות תפעוליות גבוהות מהצפוי. סעיף זה כולל בתוכו המשך צמיחה חיובית ביותר בעמלות התפעוליות לצד השפעות נקודתיות גבוהות מהצפוי בסעיף רווחים ממכירת מניות (זה הסעיף אותו נטרלנו לעיל).

5. שליטה בצד ההוצאות. במבט ראשון נראה כי ההוצאות התפעוליות גבוהות מההערכות המוקדמות שלנו, אולם סעיף זה כולל בתוכו הוצאה של 70 מ' ₪ לתכנית פרישה מוקדמת של עובדים. בנטרול הסעיף נקבל תמונה חיובית ביותר עם יחס הוצאות/הכנסות הנמוך מ 60%.

6. הלימות הון 14% ! ברבעון הנוכחי מציג הבנק יחס הלימות הון של 12.48% והון ראשוני מקורי של 7.0%. עם זאת, הבנק מציין כי לפי האומדנים שבידיו, יישום כללי באזל 2 יביא להגדלת הלימות ההון ב 1.5% (לכ- 14%) ואת ההון הראשוני ב 0.8% (ל- 7.8%).

בשורה התחתונה – דו"ח כספי טוב ויציב, כאשר ברקע אנו עוקבים אחר התגברות התחרות.