בלידר צופים כי כיל תדווח מחר על רווח נקי של כ-244 מיליון דולר; המכירות יסתכמו ב- 1.313 מיליארד דולר

בבית ההשקעות ממשיכים להמליץ על "קנייה" למניה
יואב בורגן מלידר שוקי הון בסקירה לקראת דוחות כיל שאמורים להתפרסם מחר בבוקר, לפני פתיחת המסחר בת"א: אנו צופים למכירות כוללות של 1.313 מיליארד דולר, לרווח נקי של כ-244 מיליון דולר (כ-0.19 דולר למניה), ובכלל – לשיפור בכל הפרמטרים של צמיחה ורווחיות לעומת הרבעון הקודם. שיפור זה נובע בראש ובראשונה מן הגידול החזוי במכירות האשלג הכמותיות, אשר להערכתנו יגיעו לכ-700 אלף טון ברבעון השלישי (לעומת 347 אלף טון ברבעון הקודם). גידול זה הינו פועל יוצא של התעוררות הביקושים בברזיל, ושל חידוש המשלוחים להודו עם החתימה על החוזה עם הלקוח ההודי המרכזי IPL ב-20 ליולי (הסכם לתקופה של תשע חודשים לפי מחיר של 460 דולר לטון) – להערכתנו היקף מכירות האשלג השנתיות הכמותיות של כיל בהודו יעמדו על כ-1 מיליון טון. בסך הכול אנו מצפים למכירות דשנים כוללות של כ-650 מיליון דולר ברבעון השלישי, מהן כ-411 מיליון דולר של אשלג.

מעבר לכך, אנו צופים שיפור משמעותי במכירות סגמנט המוצרים התעשייתיים של כיל, לכ-297 מיליון דולר, על רקע ההתאוששות בביקושים למעכבי בעירה מבוססי-ברום עבור תעשיית המוליכים- למחצה הגלובלית. סגמנט פעילות זה מהווה בסיס משמעותי לתמהיל העסקי המגוון של כיל. כיום, יש מקום להרבה אופטימיות ביחס לפוטנציאל הצמיחה של מגזר זה, על רקע ההתאוששות היפה בתעשיית המוליכים למחצה אשר ממשיכה להוות את שוק הקצה העיקרי למוצרי הברום של כיל (כמעכבי בעירה), וכן לאור הפוטנציאל למנוע צמיחה מהותי נוסף – שימוש בברום לצורך נטרול פליטות של כספית מתחנות כוח פחמיות.

התמהיל העסקי המגוון הנ"ל של כיל, אשר נוצר גם בזכות מגזר מוצרי התכלית שמצליח לשמור על יציבות יחסית למרות המשבר העולמי (אנו צופים למכירות רבעוניות של כ-348 מיליון דולר) – תמהיל זה מייחד את כיל ומקנה לה פן דפנסיבי אשר לא קיים אצל יצרניות דשנים מובהקות דוגמת פוטאש, מוזאיק, אורלקלי ו-Yara (אגריום לעומת זאת, היא בראש ובראשונה קמעונאית אגרו-כימיה, ל-K+S הגרמנית פעילויות כימיות "תעשייתיות" בתחומי המגנזיום והמלח, ול-SQM הצ'יליאינית פעילות מעניינת בתחום הליתיום).

דעתנו נותרה, כי הראלי במניות האשלג צפוי להמשיך ולהיתמך ע"י: ההתנהגות השורית של מחירי הגרעינים (התירס כבר ב-4.13 דולר לבושל, הסויה – 10.6 דולר); אמון המשקיעים כי שנת 2010 תגלם בסופו של דבר התאוששות כלשהי בביקושים לאשלג; והשמועות/דיווחים/הערכות אודות פעילות מיזוגים ורכישות (ענקיות הכרייה Vale, BHP וריו טינטו כרוכשות פוטנציאליות; פוטאש, מוזאיק, K+S, אורלקלי ואינרטפיד פוטאש כנרכשות פוטנציאליות).

אנו ממשיכים להמליץ על כיל ב"קנייה". אנו ממתינים עם פרסום מחיר יעד מעודכן למניית כיל עד לאחר כנס המשקיעים המקומי ושיחת הועידה באנגלית מחר, שבמסגרתם אנו סבורים כי נקבל ממנכ"ל החברה עקיבא מוזס תמונת מצב מפוכחת באשר לצפוי לנו בשוקי האשלג במהלך השנה הבאה.