כלל פיננסים מעלים המלצה על אלביט מערכות ל"תשואת יתר" במחיר יעד של 69 דולר

צחי אברהם: "שיפור מערכתי ועקבי במרווחים, רווחיות בחברות הבנות ועמדה חזקה מול מספר חוזים גדולים מובילים אותנו להעלאת המלצה למרות הקיפאון בצבר"
התייחסות והעלאת המלצה של צחי אברהם, אנליסט כלל פיננסים ברוקראז' לאלביט מערכות: שיפור מערכתי ועקבי במרווחים, רווחיות בחברות הבנות ועמדה חזקה מול מספר חוזים גדולים מובילים אותנו להעלאת המלצה למרות הקיפאון בצבר מזה רבעון שלישי ברציפות. למרות מודל שמניח "בטן" בהכנסות בשנת 2011, המרווח הגולמי והתפעולי שמשתפרים בהדרגתיות ומלווים במס נמוך, משפיעים לחיוב על התוצאות ואנחנו ממליצים לנצל את המחיר הנוכחי. אנחנו מעלים את ההמלצה לתשואת יתר במחיר 69$.
הדוח לרבעון השלישי – הנקודה החיובית ביותר היא השיפור ברווח הגולמי שעמד על 29.7% שיפור לעומת תוצאות העבר, שבחלקן משקפות את הרצון של רבים מהלקוחות לאספקת מוצר "אפוי" יותר ובזמן מהיר יותר ולכן אנחנו רואים "העברת" עלויות להוצאות התפעוליות שמעלות את הוצאות המו"פ (שעומדים כבר שני רבעונים רצופים על סכום של 67 מיליון $) והוצאות השיווק אבל בשורה התחתונה המשך הגידול בהכנסות מאפשר מינוף תפעולי, כשמנטרלים את ההכנסות המיוחדות שהחברה רשמה ב- 2008 ואלביט רשמה מרווח תפעולי של 9.0% ברבעון הנוכחי. הוצאות מס נמוכות ורווחים גבוהים בסך 6.2 מיליון $ מהחברות הבנות היו האלמנטים המשפיעים ביותר על גידול של 62% ברווח הנקי.
מרווחים – בנטרול החוזים קצרי הטווח שאפיינו את 2008, אלביט מצליחה לשפר בהדרגה את היעילות שלה ולמנף את הגידול בהכנסות. הרווח הגולמי מתבסס בטווח של 29%-30% ולאחר השינוי האחרון העלויות התפעוליות תופסות שיעור של כ- 20% מהמכירות ויובילו את הרווח התפעולי לעמוד על שיעור של מעל ל- 9% עם מעט רוח גבית בשורה עליונה החברה יכולה להגיע לרמה דו ספרתית של 10% ויותר כבר בטווח הבינוני.
אין חדש בצבר – זו הנקודה החלשה ביותר של אלביט. מגמת הדשדוש נמשכת עם ירידה בצבר של 88 מיליון $ ברבעון השלישי לרמה של 5,008 מיליון $, למרות שההכנסות היו מעט נמוכות מהצפוי ושער הדולר הנמוך (שתומך בהכנסות גבוהות יותר עם תרגום המכירות לדולרים). קשה להיות אופטימיים, כשזוכרים שהצבר עמד על רף של 5,050 מ' $ כבר בסוף הרבעון השני של 2008 ואלביט השיגה הזמנות של 685 מיליון $ בלבד ברבעון השלישי. החברה לא פרסמה חוזים מהותיים עד היום בזמן שעברנו מחצית מהרבעון הרביעי אך מספר חוזים משמעותיים עשויים להיכנס לקראת סוף השנה או בתחילת 2010 ולשנות בבת אחת את כיוון הרוח.