בנק אגוד מעלה את מחיר היעד למניית מטריקס ממחיר של 14.50 ש"ח ל- 18 ש"ח

גלעד בן אבי: "אנו מעלים את מחיר היעד על רקע פרסום תוצאות רבעון שלישי אשר ממשיכות להעיד כי ביצועיה של מטריקס טובים ממתחרותיה"
בבנק אגוד מעלים את מחיר היעד למטריקס ממחיר של 14.50 ש"ח למחיר של 18 ש"ח על רקע פרסום תוצאות רבעון שלישי אשר ממשיכים להעיד כי ביצועיה של מטריקס טובים ממתחרותיה בשוק המקומי ולאור המשך מגמת השיפור במדדי הרווחיות של החברה וזאת למרות סביבת הפעילות המאתגרת בשוק ה IT המקומי שנפגע בשנה החולפת . המלצתם למניה "'תשואת יתר", המשקפת פרמיה של 15% על מחיר השוק הנוכחי של המניה.

בשורה העליונה הכנסות החברה ברבעון שמרו על קיפאון אך בתשעת החודשים הראשונים של השנה צמחו בשיעור של 4.5% וזאת למרות צמיחה שלילית בשוק המחשוב בישראל בקצב דו ספרתי ב 2009.(אם כי חלק מהצמיחה לא אורגנית בעקבות מיזוג חברת טאקט למטריקס ברבעון השני של 2008). גם ברבעון הנוכחי ולמרות ההאטה בשוק המחשוב המשיכה חברת מטריקס להציג גידול מרשים בסקטור הליבה שלה: מגזר פתרונות שירותי תוכנה. במגזר זה רשמה מטריקס גידול אורגני בהכנסות של 9% וצמיחה של 15% ברווח התפעולי. שולי הרווחיות התפעולית במגזר זה היו גבוהים ברבעון (9.2%) ותרמו לסך רווחיות החברה. במגזר זה החברה ממשיכה לעבוד על פרויקטים רבים ומגוונים עם בנקים ומוסדות ביטוח כמו מערכות לייעוץ פנסיוני בשני בנקים גדולים ומערכת למסחר בני"ע בבנק גדול. בעקבות רכישת חברת טאקט במהלך שנה שעברה החברה ממשיכה לצמוח במגזר הביטחוני (תת סקטור של מגזר פתרונות ושירותי תוכנה) ולייצר הכנסות ותזרים מזומנים גבוה. נזכיר כי התחום הביטחוני נפגע פחות מהמשבר ויש פרויקטים משותפים של מטריקס ושל התעשיות הביטחוניות בישראל כמו אלביט מערכות והתעשייה האווירית אשר זוכות במכרזים גדולים בעולם. בשוק המחשוב הממשלתי המצב לא מעודד בעקבות פרסום מכרז של החשב הכללי לשירותי מחשוב למשרדי הממשלה שנסגר בתעריפים נמוכים ומגלם שיעורי רווחיות נמוכים לספקיות שירותי ה IT בישראל. נראה כי מטריקס לא מוכנה לקחת פרויקטים רבים בתחום ברמות רווחיות המגולמות במחירי המכרז והדבר עלול לפגוע בצמיחת החברה בתת סקטור זה אלא אם יתוקנו התעריפים במכרז. מאידך ניתן לראות סימני שיפור קלים במגזר ה IT בישראל ונראה כי שנת 2010 תהיה שנה טובה מ 2009 כאשר על פי הערכות שוק ה IT בישראל יצמח קרוב ל 11% (הערכתנו לצמיחה יותר נמוכה) דבר אשר יתמוך בצמיחת החברה בסקטורי הפעילות השונים. אנו מעריכים כי בשנת 2009 סך מכירות החברה יסתכמו ב כ 1.464 מיליארד ₪ המשקפים שיעור צמיחה של 2.5% לעומת אשתקד. להערכתנו מגזר פתרונות שירותי תוכנה ימשיך לצמוח בקצב חזק גם ברבעון הבא.

במצגת שערכה החברה לאחר פרסום דוחותיה הציגה מטריקס את מדי הפעילות העסקית שמצביעים על שיפור במרבית השווקים הורטיקלים בהן פועלת החברה מלבד מגזר ה RETAIL בו נרשמת קיפאון המעידה על המשך האטה בשוק המקומי וצריכה חלשה בשל האבטלה הגבוהה במשק. במגזר הבנקאות יש המשך דרישה למערכות ייעוץ פנסיוני, ייעוץ פיננסי, בנקאות מקווונת ומובייל. בסקטור הביטחון : זכיות של התעשיות הביטחוניות בפרויקטים חדשים רחבי היקף. בתחום התעשייה נרשמת התאוששות איטית יותר בשל שע"ח (חולשת הדולר) ותלות בקצב התאוששות בסחר העולמי, כנ"ל גם במגזר ההי טק. במגזר הבריאות : התעוררות ביקוש עקב חידוש מערכות IT בקופות והחרפת התחרות בין הקופות.

עוד דיווחה מטריקס על השלמת תהליך הגיור של מערכות ה ERP של מיקרסופט : דיינמיקס AX המיועדות לפלח השוק של חברות בסדר גודל בינוני של בין 100-100 עובדים. השוק הפוטנציאלי של מערכת זו גדול בארץ כאשר יש אלפי חברות בסדר גודל בינוני בארץ הזקוקות למערכות אלו או לשדרוג מערכות ה ERP הקיימות אצלן. מטריקס דיווחה על התחלת מכירות של המערכת אך בכמה אלפי דולרים בודדים בלבד. אנו מעריכים כי גם בשנת 2010 היקף המכירות יהיה מצומצם במספר מיליונים בודדים אך לאחר מכן תרשם האצה בקצב מכירות מערכות אלו בשל יתרונות המערכת על פני מערכות מתחרות בפלח שוק הנ"ל.

למרות ההאטה בשוק ולחצי המחיר מצד הלקוחות, אשר במהלך הרבעון החולף התמתנו, המשיכה חברת מטריקס לשפר את מדדי הרווחיות שלה בצורה יפה. ברבעון החולף החברה רשמה רווח גולמי של 69 מיליון ₪, המשקף שיעור רווח גולמי של 19.7%, שיפור משמעותי לעומת שני הרבעונים הראשונים של השנה, אז שולי הרווח היו בשיעור של 18.6% ו 19.2% בהתאמה. השיפור ברווח הגולמי של החברה נובע בחלקו מהימנעות החברה מלקיחת פרויקטים מסוכנים במחיר קבוע וצמצום פעילויות בעלות תרומה מועטה לרווח והתמקדות בעסקי הליבה של החברה. אנו מעריכים כי גם ברבעון הבא מגמת השיפור ברווח הגולמי תמשך ושולי הרווח הגולמי יהיו קרובים מאוד לרמות ה 20%.

גם ברבעון הנוכחי ניהלה מטריקס את הוצאות התפעול שלה בצורה טובה והם הסתכמו ב כ 39 מיליון ₪ לעומת צפי שלנו להוצאות תפעול של 39.6 מיליון ₪. ניהול ההוצאות של החברה הושג באמצעות חסכון בהוצאות הנהלה וכלליות תוך הפחתות שכר סלקטיביות בקרב העובדים ובהנהלה. כל אלה הובילו לצמיחה של 7% ברווח התפעולי של החברה ברבעון שהסתכם ל 30 מיליון ₪ לעומת צפי שלנו לרווח תפעולי של 28 מיליון ₪. שולי הרווח התפעולי ברבעון עמדו סביב ה 8.6% גבוה מציפיותינו לשולי רווח של 8% וגבוה מהשוליים ברבעון מקביל אשתקד – 7.95%. אנו מעריכים כי ברבעון הבא שולי הרווח התפעולי יהיו דומים לשולי הרווח ברבעון הנוכחי.

אחד הסעיפים בדו"ח שתרם להגדלת הרווח הנקי של החברה ברבעון היה הוצאות המימון נטו שברבעון הנוכחי ירדו בשיעור חד של 77% לעומת רבעון מקביל אשתקד והסתכמו ב כ 3.8 מיליון ₪ לעומת 17 מיליון ₪ ברבעון מקביל. ברבעון מקביל בסעיף הכנסות מימון נרשמו הוצאות מימון של 6.1 מיליון ₪ בשל הפסדים וירידת ערך נכסים פיננסים. כתוצאה מעסקת קניית הפרשי המדד באג"ח הצמוד שהנפיקה החברה רשמה החברה ברבעון הנוכחי הכנסות של מספר מיליוני ₪ שנרשמו בסעיף הכנסות מימון ותרמו להקטנת הוצאות המימון של החברה ברבעון.

בשורה התחתונה צמח הרווח הנקי של החברה בשיעור של 100% והסתכם ברבעון בסך של 20 מיליון ₪, שולי רווח נקי של 5.7% לעומת רווח נקי של 10 מיליון ₪, שולי רווח נקי של 2.8% בלבד בשל הוצאות המימון הגבוהות אשתקד. אנו צפינו רווח נקי של 19.7 מיליון ₪ ושולי רווח נקי של 5.6%.