אקסלנס על עסקת מכתשים - סינג'נטה: חדשות טובות אבל לא מספיק בשביל לשנות את התמונה הכללית

גלעד אלפר מזכיר כי הבעיות עדיין גדולות – לחץ על רווחיות, תחרות גוברת, סכנה לירידת מחירים כללית ב-2010 וערוצי שיווק מלאים יחסית
מכתשים הודיעה הבוקר כי חתמה על הסכם הספקה עם סינג'נטה לאזוקסיסטרובין, קוטל הפטריות הנמכר ביותר בעולם עם מכירות שנתיות של בערך מיליארד דולר.

החוזה דומה מאוד לחוזים מסוג authorized generics הנפוצים בעולם הפארמה. הפטנט על המוצר עומד לפוג ברחבי העולם כאשר בברזיל הוא יפוג כבר ב-2010 ולאחר מכן באירופה וכך הלאה. ע"י חתימה על חוזה ההספקה, סינג'נטה ממשיכה לייצר את המוצר ומקבלת מעט שליטה על התהליך הגנרי. מהצד השני, מכתשים מרוויחה יתרון של שנה עד שנתיים על מתחרותיה הגנריות שייצטרכו לייצר בעצמן ויגיעו לשוק לאחר מכתשים.

הספקת המוצר למכתשים תעקוב אחרי תפוגת הפטנט, כלומר ב-2010 מכתשים תקנה את המוצר מסינג'נטה רק בברזיל שם המוצר פג וכך כל שנה ייתווסף איזור. אנו מניחים שלבסוף, החברה תחזיק בנתח שוק של כ-10%, ולכן אנו מניחים שב-2010 מכתשים תוסיף בערך 10-20 מיליון דולר למכירות, כלומר תוספת של בין חצי אחוז לאחוז למכירות השנתיות הכוללות.

יש לציין כי החברה תנסה למנף את המוצר על מנת לייצר מכירות מוגברות של קוטלי פטריות אחרים אבל כנראה לא מספיק כדי באמת לשנות את היקף המכירות בצורה דרמטית.

רווחיות המוצר תהיה גבוהה – בערך 40% גולמי בדומה לשאר קוטלי הפטריות של החברה.

סיכום: אנו מזכירים כי הבעיות עדיין גדולות – לחץ על רווחיות, תחרות גוברת, סכנה לירידת מחירים כללית ב-2010 וערוצי שיווק עדיין מלאים יחסית. בהינתן כל אלה ולמרות ההסכם עם סינג'נטה אנו ממשיכים בהמלצת תשואת שוק עם מחיר יעד של 20 ש"ח.