במגדל שוקי הון מודאגים מהמגמות המשתקפות בדוחות פרטנר: החברה הציגה תוצאות חלשות אשר היו מתחת לתחזיות שלנו

מסקרים את החברה בהמלצת 'החזק' עם מחיר יעד של 82 ₪
סקירתו של אמיר אדר, מנהל סייל סייד מגדל שוקי הון לגבי דוחות פרטנר.
החברה הציגה תוצאות חלשות אשר היו מתחת לתחזיות שלנו. ידוע לכל כי אין לשפוט חברת סלולר לפי תוצאות רבעון אחד, אולם בהחלט מותר להיות מודאגים מהמגמות המשתקפות ממנו. החברה גייסה כ- 64 אלף מנויים, משמעותית מעל הצפי שלנו אולם באיזה מחיר?

הסטגנציה בהכנסות מתוכן לעומת הרבעון המקביל אשתקד הובילו למעשה לכך שה-ARPU DATA של החברה רשם לראשונה צמיחה שלילית לעומת הרבעון המקביל אשתקד (כ- 3%) והסתכם בכ- 25 ₪ לעומת כ- 26 ₪ בתקופה המקבילה אשתקד.
ירידה זו לצד שחיקה חדה בתעריף הממוצע לדקת שיחה (RPM VOICE) בשיעור של כ- 8.5% לעומת צפי של כ- 5.5% הובילו ל- ARPU של כ- 151 ,₪ לעומת צפי שלנו ל- 158 ₪.
בנוסף, למרות היווני ה- IFRS דיווחה החברה על רווח גולמי של כ- 36.3% אשר נובע ממרווח גולמי נמוך בתחום השירותים אשר לא נרשם מזה 3 שנים.

החברה מציינת כי ברבעון הנוכחי הסתכמו העלויות של פעילות המפ"א וה- ISP בכ- 41 מיליון ₪. כלומר מתחילת השנה הושקעו כ- 90 מיליון ₪ דרך ה- p&l וזאת ללא הבאה בחשבון של סעיפים הנכללים בהשקעות ברכוש קבוע. נציין כי לפי שעה החברה עדיין נמנעת מלפרסם את מספר המנויים אותו גייסה אשר להערכתנו יסתכם בתום שנת 2009 בכ- 30 אלף מנויי ISP וכ- 27 אלף מנויי VOB בלבד.

הכנסות אחרות בסך 16 מיליון ₪ קיזזו במקצת רווח גולמי נמוך, גידול בהפרשה לחובות מסופקים ועליה בהוצאות המכירה והשיווק ועדיין ה- EBITDA שנרשמה עמדה על כ-570 מיליון ₪ כ- 36.4% מההכנסות לעומת צפי שלנו לכ- 589 מיל' ₪.

שיעור מס נמוך יחסית הוביל את החברה לרשום בשורה התחתונה רווח נקי של כ- 263 מליון ₪. החברה הודיעה על חלוקת 300 מיליון ₪ דיבידנד (יום קובע 25/11/09) בגין רווחי הרבעון, תוך שהיא מציינת כי היא בוחנת את מדיניות הדיבידנד שלה לשנת 2010 וכן בוחנת הפחתת הון חד פעמית בסכום של מעל 1 מיליארד ₪ אשר במידה ותאושר תתבצע במהלך הרבעון הראשון לשנת 2010. לרבעון הרביעי צופה החברה ירידה ברווחיות לעומת המקביל לו אולם בשיעורים מתונים יחסית לאלו שנצפו ברבעון הנוכחי.

מסקרים את החברה בהמלצת החזק עם מחיר יעד של 82 ₪