בכלל פיננסים צופים לבינלאומי רווח של כ- 120 מ' ₪ - מניח את הדעת על רקע הסביבה העסקית

בבית ההשקעות מעניקים המלצת 'תשואת שוק' למניה ומעלים את מחיר היעד מ-54 ל-60 ש"ח
הבנק הבינלאומי יפרסם בעוד כשבועיים את תוצאות רבעון 3/09. בשני הרבעונים האחרונים הפתיע הבנק עם תוצאות כספיות טובות במגמת שיפור אשר להערכתנו תימשך גם ברבעון הנוכחי.

1. רווחיות סבירה בסיכון נמוך. להערכתנו, הדגש בניתוח תוצאות הבינלאומי הוא שילוב של התשואה מניחה את הדעת לצד סיכון נמוך יחסית, הנובע מבסיס ההון החזק ומהרחבת משקל הפעילות הקמעונאית.

2. רווח צפוי כ- 120 מ' ₪. מדובר בתשואה להון של כ- 8.5%, רווחיות מניחה את הדעת על רקע הסביבה העסקית.

3. יציבות בהכנסות המימון. ברבעון 2/09 הפתיע הבנק לטובה עם הכנסות מימון מפעילות שוטפת בסך כ- 460 מ' ₪ ולהערכתנו רווחים אלו יצמחו במקצת ברבעון.

ברבעון 2 רשם הבנק רווחים ממכירת אג"ח בסך כ- 57 מ' ₪ (175 מ' ₪ ברבעון 1) ולהערכתנו נראה ברבעון 3 רווחים בהיקף דומה.

להערכתנו, ההשפעות החשבונאיות, לרבות בגין הטיפול בנגזרים לא יביאו תרומה משמעותית ברבעון, כך שסך הכנסות המימון יהיו נמוכות מאלו של רבעון 2/09.

4. הפרשות נמוכות לחובות מסופקים. במחצית הראשונה של 2009 הפתיע הבנק לטובה עם הפרשות נמוכות לחובות מסופקים בשיעור של 0.53% מסך האשראי. להערכתנו, ההפרשות יגדלו ברבעון הנוכחי, אבל הבנק ימשיך לבלוט לטובה במערכת הבנקאית וזאת בזכות מהלך שביצע הבנק להקטנת סיכוני אשראי.

5. גידול בהכנסות התפעוליות. בהמשך לרבעונים האחרונים אנו צפויים להיות עדים לעלייה בהכנסות מעמלות בשוק ההון. לכך יצטרפו רווחים ממכירת מניות בזק (חלק ראשון), ממכירת מניות הוט ומרווחי היעודה לפיצויים.

6. שליטה בהוצאות. ברבעונים האחרונים הצליח הבנק להציג שליטה בצד ההוצאות. עם זאת, יחסי היעילות של הבנק עדיין נמוכים וההתייעלות צפויה הלגיע רק במחצית השניה של 2010.

7. הלימות הון ודיבידנד. הבינלאומי הינו בעל יחס הלימות ההון הגבוה במערכת עם יחס הלימות הון של כ- 14% והון ראשוני מקורי של 9.5%. יחסים אלו מדגישים את כריות ההון הגדולות של הבנק, את הסיכון הנמוך ואת פוטנציאל הדיבידנד.

בשורה התחתונה – צפי לרווחיות מניחה את הדעת תוך ניהול סיכונים שמרני.