אקסלנס בתגובה לתוצאות טבע: מדובר ברבעון בינוני אבל קופקסון חזק, ממליצים 'תשואת יתר' במחיר יעד של 54 ד'

חוזרים על עמדתם כי היתרון העיקרי של טבע ברמת המחירים הנוכחית היא ההגנתיות של המניה על רקע המצב הריאלי של השווקים
אקסלנס: טבע פרסמה רבעון לא מזהיר עם החמצה קטנה במכירות אבל המכירות של הקופקסון הפתיעו לטובה והרווח למניה היה בסנט אחד טוב מהקונצנזוס.

המכירות החמיצו במעט את התחזיות, החברה הסבירה זו בהתחזקותו של הדולר. להערכתנו גם חולשה בשוק הגנרי האמריקאי מסבירה את ההחמצה.

מכירות קופקסון הגיעו ל-776 מיליון דולר, מספר מרשים מאוד המשקף עלייה של 38% משנה שעברה. הרווח הגולמי של החברה ברבעון היה 58.2% המהווה ירידה קטנה מ-58.5% ברבעון השני של 2009, נתון מאכזב לאור המכירות המרשימות של קופקסון.

ביצועים סבירים ומעלה במכירות לאירופה ולשאר העולם מחזקים אצלנו את התחושה כי השוק הגנרי האמריקאי מראה חולשה – ייתכן כי הצרכן האמריקאי חוסך אפילו על תרופות וכנראה שהשוק סובל מלחץ מחירים מוגבר.

טבע הגיעה לרווח למניה מצוין בין היתר בזכות הוצאות תפעול נמוכות מעט מהרגיל – בעיקר ברמת הוצאות מו"פ.

אנו חוזרים על עמדתנו כי היתרון העיקרי של טבע ברמת המחירים הנוכחית היא ההגנתיות של המניה על רקע המצב הראלי של השווקים. לכן נישאר עם המלצת תשואת יתר אך אנו איננו מעלים את מחיר המטרה של 54 דולר.