כלל פיננסים לקראת דוחות אורמת: צופים עוד רבעון חלש במגזר החשמל, סבורים כי קיימים אתגרי צמיחה לעתיד וחובת ההוכחה על החברה

יובל בן זאב: "מתחילת השנה לא ראינו צעדים משמעותיים המצביעים על צמיחה בפעילות החברה בתחום החשמל ו/או בתחום המוצרים"
התייחסות יובל בן זאב מנהל מחלקת המחקר בכלל פיננסים ברוקראז' לקראת דוחות אורמת: בשבוע הבא תפרסם אורמת טכנולוגיות את התוצאות הכספיות לרבעון 3/09. להערכתנו, הדו"ח יבטא את המגמה המתמשכת של חולשה במגזר החשמל, תוך שמגזר המוצרים ימשיך לפצות באופן זמני.

1. איפה הצמיחה ? חובת ההוכחה על החברה. מתחילת השנה לא ראינו צעדים משמעותיים המצביעים על צמיחה בפעילות החברה בתחום החשמל ו/או בתחום המוצרים.
יתרה מזו, העיכובים בהפעלה המסחרית של תחנת הכח צפון ברולי מעידים על כך שמימוש הפוטנציאל הקיים עלול להתעכב במקרים רבים.
לאחרונה דיווחה החברה על כניסתה למיזם משותף עם חברת סאנדיי הישראלית בתחום האנרגיה הסולארית. בהתייחסותנו למיזם זה כתבנו שמדובר במיזם בגודל בינוני ללא יתרון יחסי משמעותי לאורמת.

2. חולשה מתמשכת במגזר החשמל.
מגזר החשמל צפוי להציג ירידה של כ- 4% בהשוואה לרבעון המקביל וזאת למרות תחנת הכוח אולקריה (קניה) שהופעלה בתחילת השנה ומוסיפה כ- 5.5 מ' דולר לרבעון.
הפגיעה העיקרית בהכנסות מקורה בתחנת הכח פונה (הוואי). שילוב של תחזוקה בתחנה וירידת תעריפי החשמל יביאו לירידה של כ- 10 מ' דולר בהכנסות בהשוואה לרבעון מקביל.
בנוסף שימו לב לעיכוב המתמשך בהפעלת תחנת הכח צפון ברולי אשר בנייתה הושלמה כבר בסוף 2008.
למרות שמדובר ברבעון חזק עונתית (תעריפי חשמל גבוהים בקליפורניה), אנו מעריכים כי רווחיות המגזר תהיה חלשה בגלל ההשפעה שלילית של תחנת הכח פונה, בה נהיה עדים לירידה בתפוקה ובתעריפים.

3. מגזר המוצרים ימשיך לפצות, זמנית.
מגזר המוצרים ימשיך להיות חזק. להערכתנו, בדומה למחצית הראשונה של 2009 צפויות הכנסות גבוהות ביותר במגזר שתלווה ברווחיות גבוהה מהרווחיות ארוכת הטווח בפעילות זו. הירידה בצבר ההזמנות של המגזר תומך בהערכה כי תוצאות אלו לא יחזרו על עצמן.
היתרון לגודל בפעילות וכן תמחור הפרויקטים שנחתמו במחירים גבוהים יחסית יביאו לרווחיות גולמית חריגה לטובה בדומה למחצית 2009.

4. החזקת גזית מעיבה על המניה. חשש ממוכר של 700 מ' ₪.

לסיכום – צפי לעוד רבעון חלש במגזר החשמל. אתגרי צמיחה לעתיד וחובת ההוכחה על החברה.